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银行3季报综述：基本面趋稳，关注估值切换行情

核心内容

本报告分析了2016年第三季度上市银行的经营状况，指出银行基本面趋于稳定，预计未来将出现估值切换行情。报告重点讨论了资产质量、利润增速、收入结构及资产负债变动等方面，为投资者提供投资建议。

主要观点

• 资产质量：第三季度银行资产质量小幅改善，4季度将继续改善。不良贷款生成率整体下降，尤其股份行下降显著。
• 利润增速：全年利润增速与第三季度接近，预计大型银行增速为1%，股份行为6%，宁波和南京银行增速可达20%。拨备释放将为利润提供支撑。
• 收入结构：个人贷款是主要增长点，同比增长21%，其中按揭贷款增长31%。净利息收入同比减少，非息收入增速放缓。
• 估值切换：银行基本面稳定，预计明年估值将回到0.8倍PB，股息率将有所提升。估值切换是大概率事件，宁波银行和中信银行有较大投资潜力。

关键信息

资产质量

• 不良净生成率：股份行全部环比下降，加回核销后测算不良生成率环比降低3bps。
• 不良率：3季度末上市银行不良率为1.69%，环比提升1bps；国有银行不良率为1.72%，环比稳定；股份行和城商行不良率环比提升4bps。
• 拨备水平：3季度末拨备覆盖率环比降低2.5个百分点至162.2%，拨贷比降低3bps至2.74%。国有银行拨备降幅较大，而城商行拨备覆盖率提升。

利润增速

• 累计净利润：16年1-9月上市银行累计净利润同比增长2.5%。
• 利润增速拆分：
  • 负面因素：净息差负向影响扩大，拨备负向影响减小。
  • 正面因素：规模增长正向影响略增，非息收入、成本及税收正向影响与上半年持平。
• 单季净利润：环比降低5.7%，降幅较2季度增大。

收入结构

• 息差：3季度息差环比降幅收窄，但净利息收入同比减少4.8%。
• 非息收入：增速放缓，净手续费收入同比降低8.2%。
• 资产结构：贷款占比略提升，债券投资占比提高，同业资产占比下降。

资产负债结构变动

• 贷款：3季度环比增速与2季度持平，为2.7%。
• 债券投资：增速放缓，股份行降幅最大。
• 同业资产：增速由正转负，国有银行变动较大。
• 存款：占比下降，计息负债变动不一。

投资建议

• 个股推荐：宁波银行、中信银行，因其估值切换预期和资产质量改善。
• 风险提示：经济下滑超预期。

相关研究

• 上市银行2016中报深度分析系列报告，提供更详细的行业分析和预测。

图表目录

• 图表1：不良贷款与不良生成率变化
• 图表2：拨备水平略降
• 图表3：上市银行前三季实现净利润及其同比增速
• 图表4：上市银行3季报业绩拆分（同比）
• 图表5：上市银行3季度实现净利润及其环比增速
• 图表6：净利息增速环比拆解
• 图表7：净非息收入同比增速
• 图表8：净利息增速同比拆解
• 图表9：生息资产环比增速
• 图表10：资产负债结构变动

总结

本报告综合分析了2016年第三季度上市银行的资产质量、利润增速、收入结构及资产负债变动情况，指出银行基本面趋于稳定，预计未来将出现估值切换行情。宁波银行和中信银行被推荐为投资标的，因其较好的资产质量和改善预期。同时，报告提醒投资者关注经济下滑带来的风险。