> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大银行 (601818. SH) 2025年报点评总结 ## 核心内容 光大银行2025年财报显示，公司营业收入和归母净利润均出现同比下降，分别为6.7%和6.9%。加权平均净资产收益率同比下降0.9个百分点至7.0%。整体来看，公司业绩表现中性，主要受净息差和其他非息收入拖累，但规模扩张和拨备反哺在一定程度上支撑了净利润增速。 ## 主要观点 - **业绩表现**：营业收入和归母净利润同比均下降，主要受净息差收窄和其他非息收入减少影响。 - **净息差**：2025年日均净息差为1.40%，同比下降14bps，但下半年净息差较上半年保持稳定。 - **资产质量**：不良贷款率微升至1.27%，关注率上升至1.85%，但不良生成率同比下降0.04个百分点，资产质量总体保持稳定。 - **拨备覆盖率**：2025年末拨备覆盖率为174%，较年初下降7个百分点，显示拨备计提压力有所增加。 - **盈利预测**：公司盈利预测有所调整，预计2026-2027年归母净利润分别为367/368亿元，同比增速为-5.6%/-0.1%，2028年归母净利润预计为370亿元，同比增速为0.4%。 - **估值指标**：当前PE为6.1x，PB为0.37x，维持“中性”评级。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **营业收入**：2025年实现1263亿元，同比下降6.7%。 - **归母净利润**：2025年实现388亿元，同比下降6.9%。 - **每股收益**：2025年摊薄EPS为0.58元，2026-2028年预计分别为0.54/0.54/0.55元。 ### 资产与负债 - **总资产**：2025年末达7.17万亿元，同比增长3.0%。 - **贷款总额**：3.98万亿元，同比增长1.2%。 - **存款总额**：4.10万亿元，同比增长1.7%。 - **贷存比**：2025年为95%，较2024年略有下降。 ### 资本充足率 - **核心一级资本充足率**：2025年末为9.69%，较年初下降0.13个百分点。 - **一级资本充足率**：2025年末为11.75%，预计2026-2028年将逐步回升。 ### 手续费与非息收入 - **手续费净收入**：2025年为203亿元，同比增长6.2%，其中理财服务手续费收入增长显著，达61.4%。 - **其他非息收入**：2025年为140亿元，同比下降29.1%，主要因公允价值变动损失较多。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：2025年末为1.27%，较年初上升0.02个百分点。 - **拨备覆盖率**：2025年末为174%，较年初下降7个百分点。 - **不良生成率**：2025年为1.24%，同比下降0.04个百分点。 ### 投资建议 - 维持“中性”评级，当前股价对应的PE为6.1x，PB为0.37x，预计未来三年归母净利润增速分别为-5.6%、0.4%、0.4%。 ## 风险提示 宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响，需关注未来经济环境变化对银行经营的影响。 ## 财务预测与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | EPS | 0.62 | 0.58 | 0.54 | 0.54 | 0.55 | | BVPS | 8.17 | 8.46 | 8.83 | 9.21 | 9.59 | | DPS | 0.19 | 0.17 | 0.17 | 0.17 | 0.17 | | PE | 5.3 | 5.7 | 6.1 | 6.0 | 6.0 | | PB | 0.40 | 0.39 | 0.37 | 0.36 | 0.34 | ## 业绩增长归因 | 归因项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 净息差 | -13.2% | -9.1% | -2.5% | 0.0% | 0.0% | | 手续费净收入 | -1.7% | 1.8% | 1.1% | 0.6% | 0.6% | | 其他非息收入 | 4.7% | -3.8% | 0.0% | -1.8% | -1.8% | | 业务及管理费 | -2.1% | 0.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 资产减值损失 | 12.9% | 3.2% | -5.1% | -1.8% | -1.8% | | 其他因素 | -1.5% | -4.2% | -0.4% | -0.1% | -0.1% | ## 总结 光大银行2025年业绩表现中性，营业收入和归母净利润均出现下降，主要受净息差收窄和其他非息收入减少影响，但手续费净收入增长较好，主要来自理财服务手续费收入。资产质量总体保持稳定，但拨备覆盖率下降显示计提压力增加。公司未来三年盈利预测略有下调，预计归母净利润将逐步稳定，维持“中性”评级。需关注宏观经济形势变化对资产质量的影响。