20260331-国信证券-光大银行-601818.SH-2025年报点评_息差环比趋稳_资产质量平稳_4页_170kb

光大银行 (601818. SH) 2025年报点评总结

核心内容

光大银行2025年财报显示，公司营业收入和归母净利润均出现同比下降，分别为6.7%和6.9%。加权平均净资产收益率同比下降0.9个百分点至7.0%。整体来看，公司业绩表现中性，主要受净息差和其他非息收入拖累，但规模扩张和拨备反哺在一定程度上支撑了净利润增速。

主要观点

• 业绩表现：营业收入和归母净利润同比均下降，主要受净息差收窄和其他非息收入减少影响。
• 净息差：2025年日均净息差为1.40%，同比下降14bps，但下半年净息差较上半年保持稳定。
• 资产质量：不良贷款率微升至1.27%，关注率上升至1.85%，但不良生成率同比下降0.04个百分点，资产质量总体保持稳定。
• 拨备覆盖率：2025年末拨备覆盖率为174%，较年初下降7个百分点，显示拨备计提压力有所增加。
• 盈利预测：公司盈利预测有所调整，预计2026-2027年归母净利润分别为367/368亿元，同比增速为-5.6%/-0.1%，2028年归母净利润预计为370亿元，同比增速为0.4%。
• 估值指标：当前PE为6.1x，PB为0.37x，维持“中性”评级。

关键信息

营收与利润

• 营业收入：2025年实现1263亿元，同比下降6.7%。
• 归母净利润：2025年实现388亿元，同比下降6.9%。
• 每股收益：2025年摊薄EPS为0.58元，2026-2028年预计分别为0.54/0.54/0.55元。

资产与负债

• 总资产：2025年末达7.17万亿元，同比增长3.0%。
• 贷款总额：3.98万亿元，同比增长1.2%。
• 存款总额：4.10万亿元，同比增长1.7%。
• 贷存比：2025年为95%，较2024年略有下降。

资本充足率

• 核心一级资本充足率：2025年末为9.69%，较年初下降0.13个百分点。
• 一级资本充足率：2025年末为11.75%，预计2026-2028年将逐步回升。

手续费与非息收入

• 手续费净收入：2025年为203亿元，同比增长6.2%，其中理财服务手续费收入增长显著，达61.4%。
• 其他非息收入：2025年为140亿元，同比下降29.1%，主要因公允价值变动损失较多。

资产质量

• 不良贷款率：2025年末为1.27%，较年初上升0.02个百分点。
• 拨备覆盖率：2025年末为174%，较年初下降7个百分点。
• 不良生成率：2025年为1.24%，同比下降0.04个百分点。

投资建议

• 维持“中性”评级，当前股价对应的PE为6.1x，PB为0.37x，预计未来三年归母净利润增速分别为-5.6%、0.4%、0.4%。

风险提示

宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响，需关注未来经济环境变化对银行经营的影响。

财务预测与估值

业绩增长归因

总结

光大银行2025年业绩表现中性，营业收入和归母净利润均出现下降，主要受净息差收窄和其他非息收入减少影响，但手续费净收入增长较好，主要来自理财服务手续费收入。资产质量总体保持稳定，但拨备覆盖率下降显示计提压力增加。公司未来三年盈利预测略有下调，预计归母净利润将逐步稳定，维持“中性”评级。需关注宏观经济形势变化对资产质量的影响。