20260112-银河期货-有色金属衍生品日报_27页_3mb

有色金属衍生品日报总结（2026年1月12日）

核心内容概述

2026年1月12日，有色金属市场整体呈现震荡偏强格局，受宏观政策、地缘政治及市场情绪影响，部分品种如铜、铅、锌、镍等价格波动明显，而氧化铝和工业硅则表现相对平稳。市场基本面与金融属性交织，多数品种建议控制仓位，谨慎操作。

---

各品种市场研判

铜

• 市场回顾：沪铜2602收盘于103800元/吨，涨幅3.51%，现货均价103225元/吨，较上交易日上涨2885元/吨。现货贴水明显收复，市场流通减少，支撑报价回升。
• 重要资讯：
  • 美国非农数据不及预期，市场预期美联储降息。
  • 特朗普政府推动“影子QE”政策，引发对市场定价干预的担忧。
  • mantoverde铜矿罢工持续。
  • SMM全国铜库存环比增加7.16%至29.34万吨。
  • 美国联邦检察官对鲍威尔展开调查。
• 逻辑分析：
  • 政府干预利率及市场情绪支撑铜价上涨。
  • 下游消费低迷，库存累积，短期波动加剧。
  • 长期来看，矿端紧张和关税政策不确定性支撑铜价。
• 交易策略：
  • 单边：持有98000-99000元/吨入场的多单。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。

氧化铝

• 市场回顾：氧化铝2505合约上涨46元/吨至2866元/吨，持仓增加。
• 相关资讯：
  • 国务院发布固体废物综合治理政策，提升赤泥库治理预期。
  • 西北某铝厂招标采购约5万吨氧化铝现货。
  • 新疆地区采购价格下跌。
• 逻辑分析：
  • 政策端利好，但基本面支撑有限。
  • 产能未实质性减产，市场情绪向好。
• 交易策略：
  • 单边：震荡运行。
  • 套利：暂时观望。
  • 期权：暂时观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝2603合约上涨610元至24650元/吨，涨幅2.54%，持仓增加。
• 相关资讯：
  • 美国非农数据不及预期，市场预期降息。
  • 中国铝锭社会库存增加。
  • 中国央行加大逆周期调节力度。
• 逻辑分析：
  • 库存短期积累，但基本面支撑显著。
  • LME现货转为升水，显示市场供需变化。
• 交易策略：
  • 单边：偏强运行。
  • 套利：暂时观望。
  • 期权：暂时观望。

铸造铝合金

• 相关资讯：
  • 新能源车市增长预期实现，但12月车市进入抢购阶段。
  • 2026年汽车报废更新补贴政策超预期。
• 逻辑分析：
  • 废铝供应偏紧，成本支撑再生铝价格。
  • 铅消费表现分化，电动自行车消费转淡，汽车蓄电池仍处旺季。
• 交易策略：
  • 单边：随板块偏强运行。
  • 套利：暂时观望。
  • 期权：暂时观望。

锌

• 市场回顾：沪锌2602涨1.03%至24125元/吨，现货市场继续累库。
• 相关资讯：
  • SMM七地锌库存减少。
  • 华南某锌冶炼厂预计2026年下半年产能增长。
• 逻辑分析：
  • 短期受宏观因素影响，供应增加，消费疲弱。
  • 基差修复带动期现套利。
• 交易策略：
  • 单边：逢高轻仓试空，警惕多头拉升。
  • 套利：暂时观望。
  • 期权：暂时观望。

铅

• 市场回顾：沪铅2602涨0.72%至17440元/吨，现货市场贴水扩大。
• 相关资讯：
  • 国内铅锭社会库存增加。
  • 再生铅企业利润表现分化。
• 逻辑分析：
  • 原生铅与再生铅均面临原料不足问题。
  • 交割前持货商移库增多，库存上升。
• 交易策略：
  • 单边：持有获利多单，止损滚动上移。
  • 套利：暂时观望。
  • 期权：适时买入虚值看涨期权。

镍

• 重要资讯：
  • 印尼将恢复RKAB审批一年制，可能引发审批延迟。
  • 联合国报告预计2026年全球经济增长率2.7%。
  • 印尼拟批准6亿吨煤炭产量配额，动态调整镍矿配额。
• 逻辑分析：
  • 供应过剩，库存持续累积，基本面难以支撑上涨。
  • 资金流入大宗商品，出现价格与供需背离。
• 交易策略：
  • 单边：等待回调企稳，逢低买入。
  • 套利：暂时观望。
  • 期权：暂时观望。

锡

• 市场回顾：沪锡2602收于376920元/吨，上涨8%。
• 相关资讯：
  • 国内进口锡矿量回升，缅甸恢复节奏加快。
  • 锡价受宏观提振，下游采购谨慎。
• 逻辑分析：
  • 供应紧张未出现拐点，宏观情绪主导市场。
  • 1-2月消费处于淡季，但有提前发放补贴等支撑。
• 交易策略：
  • 单边：控制仓位，顺从多头交易。
  • 期权：暂时观望。

工业硅

• 重要资讯：
  • 财政部取消光伏产品增值税出口退税。
  • 通威股份计划大规模减产多晶硅。
• 逻辑分析：
  • 铝合金开工率季节性下调，工业硅中期需求走弱。
  • 通威减产影响供应，但工业硅仍小幅过剩。
• 交易策略：
  • 单边：短期多单参与，中期逢高沽空。
  • 套利：暂无。
  • 期权：暂无。

多晶硅

• 重要资讯：
  • 财政部取消光伏产品增值税出口退税。
  • 工信部规范动力和储能电池行业，防范产能过剩。
• 逻辑分析：
  • 多晶硅现货价格受政策影响，维持高位。
  • 通威减产支撑价格，但短期波动大。
• 交易策略：
  • 单边：期货成交量低，谨慎参与。
  • 期权：卖出虚值看跌期权。

碳酸锂

• 重要资讯：
  • 财政部调整出口退税政策。
  • 工信部规范电池行业，推动高质量发展。
• 逻辑分析：
  • 终端需求季节性走弱，但有国补提前发放支撑。
  • 供应端受限，价格难深跌。
• 交易策略：
  • 单边：低位多单持有。
  • 期权：可配合多单做保护性策略。

---

关键信息总结

• 宏观因素：美国非农数据不及预期，美联储降息预期升温；特朗普“影子QE”政策引发市场对政府干预的担忧。
• 政策影响：国内对赤泥库治理力度加大，光伏出口退税政策调整。
• 市场情绪：铜、铅、锌等品种受资金推动，价格波动加剧。
• 库存变化：多数品种库存增加，但部分品种如锌、锡库存减少，反映市场供需变化。
• 基本面：多数品种基本面承压，但金融属性增强，铜金比处于低位。
• 交易建议：总体建议控制仓位，谨慎操作，关注宏观数据和政策变化。

---

数据概览

表1：铜日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
上海现货升贴水	60	-45	-65	-50	-20	250	250
天津现货升贴水	-380	-380	-400	-360	-300	120	120
广东现货升贴水	5	10	5	-10	15	170	170
沪铜当月-3个月	0	0	-10	-60	-10	90	90
精废价差	5537	4401	4834	6025	6175	2158	2158
上海仓单	41.00	42.00	42.00	39.00	39.00	-10.00	-10.00
LME铜升贴水	41.94	41.94	16.75	14.98	2.98	12	12
沪伦比值	7.76	7.76	7.95	7.87	7.75	-0	-0
进口现货盈亏	-982.74	-982.74	-788.51	-869.77	-813.35	-191	-191
LME铜库存	141075	141075	143225	146075	142550	-6350	-6350

表2：氧化铝日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
现货价格	2660	2665	2665	2665	2665	-5	-5
期货价格	5236	2828	2863	2904	2822	2490	2490
价差比值	-128	-128	-140	-132	-127	-2	-2
基差	-2576	-163	-198	-239	-157	-2495	-2495
进口现货盈亏	-25	-16	32	35	-22	-3	-3
行业利润	-187	-172	-170	-170	-184	12	12
库存	164155	159642	154828	154828	154828	7238	7238

表3：铝日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
SMM现货价格	24340	24030	24000	24140	23910	1880	1880
基差	-100	-100	-150	-200	-220	110	110
月差	-25	-25	-25	-50	-40	25	25
沪粤差	120	130	140	150	150	-20	-20
LME Cash-3M	8.30	8.30	-6.37	-17.33	-22.70	35.80	35.80
沪伦比值	7.74	7.74	7.70	7.92	7.79	0.08	0.08
进口现货盈亏	-1730.77	-1730.77	-1907.52	-1729.33	-1707.66	247.93	247.93
库存	73.00	71.40	71.40	68.40	68.40	7.00	7.00

表4：锌日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
现货价格	24140	24030	24170	24300	24340	820	820
广州现货价格	24090	23960	24090	24210	24240	850	850
天津现货价格	24070	23960	24100	24220	24260	860	860
上海基差	75	90	100	110	110	-45	-45
广东基差	25	20	20	20	10	30	30
天津基差	5	20	30	30	30	-5	-5
期货月差	300	-35	-70	-70	-70	355	355
LME升贴水	-43.99	-43.99	-42.57	-45.20	-36.67	-8.31	-8.31
进口现货盈亏	-1887.04	-1887.04	-1974.87	-2269.66	-2244.78	387.10	387.10
国内锌精矿利润	7668.00	7668.00	7780.00	7884.00	7916.00	568	568
国内精炼锌利润	-2208.00	-2208.00	-2180.00	-2154.00	-2146.00	142	142
社会库存	11.83	11.85	11.85	11.48	11.48	1.22	1.22

表5：铅日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
现货均价	17250	17175	17300	17475	17350	125	125
再生铅均价	17100	17025	17175	17350	17225	100	100
原生铅再生铅价差	150	150	125	125	125	25	25
上海升贴水	0	25	25	0	25	-15	-15
期限结构	-5	-5	-20	-60	-45	15	15
LME升贴水	-44.05	-43.39	-43.10	-38.60	-38.60	/	/
进口现货盈亏	341.51	341.51	372.07	267.35	471.61	-44	-44
进口期货盈亏	126.59	126.59	178.00	113.37	242.22	-33	-33
社会库存	2.59	1.96	1.96	1.90	1.90	1	1
废电瓶铅价格	10125	10050	10050	10050	10050	175	175
铅精矿TC	350	350	350	350	350	0	0
原生铅利润	1229	1229	1229	1229	1229	0	0
再生铅利润	79	79	162	340	231	-44	-44

表6：镍日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
现货价	146850	141900	149050	150150	143450	9300	9300
金川镍升贴水	9000	9000	9000	9250	8750	1400	1400
俄镍升贴水	600	600	600	600	600	200	200
沪镍次月-当月	-470	-510	-460	-520	-430	-60	-60
LME升贴水	-196	-196	-194	-224	-175	-51	-51
进口现货盈亏	1358	1358	1532	1234	1367	-206	-206
进口期货盈亏	-169	-169	-173	176	124	-537	-537
LME库存	284790	284790	276300	275634	255546	29628	29628

表7：锡日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
沪锡现货价	368550	349750	355050	355950	341050	42100	42100
沪锡升贴水	600	550	800	350	350	-250	-250
期限结构	-150	-150	-270	-700	-500	110	110
LME升贴水	-30	-30	-39	-52	-65	-110	-110
进口现货盈亏	-11338	-11338	-11030	-8689	-11887	4030	4030
LME库存	5415	5415	5405	5405	5420	-5	-5
上期所仓单	6429	6429	6788	6780	7086	-1013	-1013

表8：工业硅日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
华东通氧553现货价	9450	9450	9500	9500	9500	2.16%	-1.56%
昆明通氧553现货价	9600	9600	9600	9600	9600	0.00%	0.00%
天津通氧553现货价	9350	9350	9400	9400	9400	2.19%	2.19%
期货价格	8960	8940	8960	9075	9390	1.13%	1.13%
仓单数据	10888	10792	10799	10687	10231	6.42%	6.42%

表9：多晶硅日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
现货价格	52.3	52.3	52.3	52.3	52.3	-16.36%	-16.36%
期货价格	49995	51300	53610	58300	59365	-13.68%	-13.68%

表10：碳酸锂日度数据

项目	1月12日	1月9日	1月8日	1月7日	1月6日	较上周末	较上月末
锂矿价格	1980	1880	1800	1770	1640	27.9%	27.9%
锂盐价格	156060	145680	148220	141000	137100	27.6%	27.6%
重要价差	-4060	-5680	-9720	-7500	-9600	-1860	-1860

---

图表概览

• 图1：铜现货升水
• 图2：铜期限结构
• 图3：精废价差
• 图4：进口盈亏
• 图5：LME升贴水
• 图6：LME库存
• 图7：国内社会库存
• 图8：COMEX库存
• 图9：铝现货基差
• 图10：铝期限结构L1-L3