20180415-东北证券-化工行业动态报告_地缘政治风险下原油大涨_PDH工艺优势明显_11页_718kb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业在地缘政治风险和原油价格大幅上涨的背景下，呈现出分化趋势。部分化工品价格持续上行，如环氧丙烷、MEG、苯酐等，而部分产品则面临价格下行压力，如TDI、无水氢氟酸、R32等。整体来看，PDH工艺在原油上涨背景下盈利能力显著提升，成为行业关注的焦点。

主要观点

1. 化工品价格走势

• 上涨产品：环氧丙烷（7.22%）、软泡聚醚（6.72%）、MEG（5.99%）、苯酐（5.93%）
• 涨幅前列：丙烯（5.30%）
• 下跌产品：TDI（-14.20%）、无水氢氟酸（-8.84%）、R32（-7.41%）

2. 原油价格大幅上涨

• 国际油价：WTI期货上涨9.09%至67.46美元/桶，布伦特期货上涨8.50%至72.62美元/桶
• 上涨原因：中东地缘政治风险、美国对伊朗实施新一轮制裁、EIA上调全球原油增速预期
• LNG市场：价格小幅回升，市场供应趋紧，但受用气淡季影响，价格增长空间有限

3. 下游需求变化

• 房地产市场：销量持续下滑，土地推出量环比减少43%，成交量环比增加26%
• 新能源车市场：3月销量达5.6万辆，同比增1倍，环比增9成，展现强劲需求
• 纺织服装市场：价格指数小幅震荡，整体行情偏稳
• 玉米与大豆市场：玉米价格小幅走弱，大豆价格稳中有涨，市场活跃度提升

4. PDH工艺优势明显

• 盈利对比：3月PDH盈利1872元/吨，石脑油裂解制丙烯盈利1202元/吨
• 成本优势：PDH成本压力较小，而丙烯价格受油价驱动上升
• 盈利提升：油价上涨5美元/桶，PDH单吨利润增加550元/吨
• 受益企业：东华能源和卫星石化，分别增厚EPS 0.42元和0.23元

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：365只
• 总市值：37746亿元
• 流通市值：25830亿元
• 市盈率：17.60倍
• 市净率：1.57倍
• 总营收：41365亿元
• 总净利润：1468亿元
• 资产负债率：52.95%

政策动态

• 海南自由贸易试验区：支持全岛建设，推进对外开放
• 光伏扶贫政策：明确产权归属，确保收益用于扶贫
• 长江固废治理：生态环境部推动专项行动，强化固体废物管理
• 化学品环境管理：中国纺织供应链发起绿色制造行动，推动可持续发展

重点公司财务数据

推荐标的

• 荣盛石化：全产业链涤纶龙头，预计17-19年归母净利润21.48/24.75/27.94亿元，维持“买入”评级
• 恒力股份：PTA产能达660万吨，预计17-19年归母净利润15.71/17.38/18.74亿元，维持“买入”评级
• 桐昆股份：全球最大涤纶长丝生产商，预计17-19年归母净利润15.20/18.68/21.25亿元，维持“买入”评级
• 华鲁恒升：拥有行业最低尿素制造成本，预计17-19年归母净利润11.83/18.19/23.40亿元，维持“买入”评级
• 鲁西化工：多产业链协同，预计17-19年归母净利润15.85/30.13/38.96亿元，维持“买入”评级
• 滨化股份：氯碱产业链优势，布局氢能，预计17-19年归母净利润8.03/8.66/9.03亿元，维持“买入”评级
• 扬农化工：全球领先农药原药企业，预计17-19年归母净利润6.01/7.59/9.21亿元，维持“买入”评级
• 中旗股份：受益于农药结构性调整，预计17-19年归母净利润1.09/1.53/1.98亿元，维持“买入”评级
• 利民股份：杀虫剂重点布局，预计17-19年归母净利润1.56/2.08/2.32亿元，维持“买入”评级
• 江化微：湿电子化学品龙头，预计17-19年归母净利润0.72/1.04/1.69亿元，维持“增持”评级
• 广信材料：PCB感光阻焊油墨企业，预计17-18年归母净利润0.75/1.51/1.99亿元，维持“买入”评级
• 兴化股份：煤化工一体化企业，预计18-20年归母净利润2.27/2.34/2.40亿元，给予“推荐”评级

总结

本周化工行业在原油价格大幅上涨的推动下，部分产品价格持续上行，而部分则承压下行。PDH工艺在油价上涨背景下展现出明显优势，盈利能力提升，相关企业如东华能源和卫星石化受益显著。与此同时，新能源车需求强劲，而房地产市场则表现疲软。政策方面，海南自由贸易试验区建设及环保政策推动行业向绿色化、国际化发展。在整体市场环境和政策支持下，多家重点化工企业表现良好，维持“买入”或“增持”评级，显示出市场对行业前景的积极预期。