化工行业动态报告：地缘政治风险下原油大涨，PDH工艺优势明显-20180415-东北证券-11页

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现分化，部分产品价格持续上涨，而另一些则面临下跌压力。地缘政治风险推动原油价格大幅上涨，对化工产业链产生显著影响，尤其在PDH工艺方面体现出较强盈利能力。同时，新能源车需求强劲，而房地产市场则持续承压，整体行业呈现结构性机会。

主要观点

• 原油价格大涨：受中东地缘政治风险及美国对伊朗制裁等因素影响，国际油价上涨，WTI和布伦特期货分别上涨9.09%和8.50%，达到2014年末以来最高水平。
• PDH工艺盈利优势明显：PDH工艺盈利水平达到1872元/吨，远高于石脑油裂解制丙烯的1202元/吨，油价上涨进一步扩大其盈利空间。
• 化工品价格走势分化：环氧丙烷、软泡聚醚、MEG、苯酐等产品周涨幅显著，而TDI、无水氢氟酸、R32等产品跌幅较大。
• 下游需求变化：新能源车销量强劲增长，而房地产市场表现疲软，土地成交面积和出让金总额环比下降。
• 行业政策利好：海南将建设自由贸易试验区，国家发布光伏扶贫政策，同时推动化工行业绿色转型及环保治理。

关键信息

1. 化工品价格跟踪

• 上涨品种：环氧丙烷（7.22%）、软泡聚醚（6.72%）、MEG（5.99%）、苯酐（5.93%）、丙烯（5.30%）。
• 下跌品种：TDI（-14.20%）、无水氢氟酸（-8.84%）、R32（-7.41%）。
• 市场动态：部分化工产品因供应紧张和需求回暖而上涨，但整体市场仍存在供需失衡问题。

2. 能源价格走势

• 原油价格：WTI和布伦特期货分别上涨9.09%和8.50%，达到年内高点。
• LNG市场：价格小幅回升，检修厂家增多，供应减少，但用气淡季限制了价格增长空间。
• 煤炭市场：整体偏弱运行，价格继续下滑，市场情绪悲观。

3. 下游需求观察

• 房地产：土地成交面积和出让金总额环比下降，市场表现疲软。
• 新能源车：3月销量达5.6万辆，同比增长100%，呈现“开门红”态势。
• 纺织服装：市场整体震荡，部分产品价格略有回升，但整体需求未明显改善。
• 农产品：玉米价格稳中趋弱，大豆价格小幅上涨。

4. PDH工艺分析

• PDH工艺盈利水平显著高于石脑油裂解工艺，主要受益于成本压力小和丙烯价格受油价推动。
• 东华能源和卫星石化是PDH工艺主要上市公司，预计EPS将因油价上涨而提升。
• 卫星石化丙烷来源主要为中东，受美国加征关税影响较小。

5. 行业数据

• 行业市盈率17.60，市净率1.57，总市值37746亿，流通市值25830亿。
• 行业总营收41365亿，总净利润1468亿，资产负债率52.95%。

推荐标的

行业趋势与展望

• 原油价格持续上涨，利好PDH工艺及丙烯相关产品。
• 新能源车销量持续走强，体现市场对清洁能源产品的需求增长。
• 房地产市场承压，土地成交和出让金环比下降，显示市场信心不足。
• 煤炭和天然气市场短期内仍以弱势运行为主，供需关系未明显改善。
• 化工行业政策支持明显，包括自由贸易试验区建设、环保治理及绿色转型等。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能对部分化工产品价格形成压制。
• 原油价格波动可能影响丙烯等化工品价格走势。
• 房地产市场持续低迷可能对相关化工产品需求形成拖累。
• 煤炭和天然气市场仍面临供大于求压力，价格或继续承压。

结论

在地缘政治风险和原油价格上涨的背景下，化工行业整体呈现分化趋势。PDH工艺企业受益明显，新能源车相关产业链表现强劲，而房地产及部分传统化工产品面临压力。建议关注具备PDH产能、新能源车产业链布局及政策支持的上市公司，同时警惕原油价格波动及行业供需变化带来的风险。