20180425-东方证券-基金一季报分析_消费板块内部分化_创业板重回超配_20页_1mb

基金一季报分析总结

核心内容概述

2018年第一季度，权益类基金资产净值总规模为1.80万亿元，环比下降7.26%，为2017年以来首次环比下滑。同时，股票配置比例环比上升7.31%，达到72.75%，为2012年以来最大环比增幅。基金在大类资产配置上，股票资产增加，而债券、现金和其他资产减少，显示出市场对股票的偏好增强。

板块配置

• 主板：配置比例为64.25%，环比下降3.65%，为2016年一季度以来首次回落。
• 中小板：配置比例为22.69%，环比上升0.43%，为2016年第二季度以来首次环比上升。
• 创业板：配置比例为13.06%，环比上升3.22%，重回超配状态，超配比例为2.20%，与2017年第三季度持平。
• 创业板50：配置比例上升幅度高于创业板整体，显示出对创业板50的偏好。

行业配置

基金在18Q1大幅加仓医药和计算机行业，增幅均在2%以上，同时大幅减仓白酒、保险和食品饮料行业，降幅分别为2.44%、1.84%和1.18%。

• 医药行业配置比例为12.22%，环比上升2.31%，趋势显示主动性加仓。
• 计算机行业配置比例为3.63%，环比上升2.09%，超配比例为-0.69%。
• 食品饮料行业配置比例为10.74%，环比下降2.89%，降幅最大。
• 白酒行业配置比例为7.28%，环比下降1.84%。
• 保险行业配置比例为4.83%，环比下降2.44%，为减仓幅度最大的行业。

消费板块变化

消费行业整体配置比例为36.74%，环比下降0.78%，但内部出现结构性分化：

• 医药行业配置比例上升，远高于指数涨幅。
• 白酒和食品行业配置比例下降，速度远超指数跌幅。
• 汽车行业配置比例和超配比例均处于历史低点。
• 家电行业配置比例为7.03%，略有下降，但处于高位。

TMT行业配置

TMT整体配置比例为20.09%，环比上升2.53%，接近2016年第四季度水平，超配比例为3.82%。其中，计算机行业配置比例上升2.09%，显示出主动性加仓，而通信行业配置比例略有下滑。

金融地产配置

金融地产整体配置比例为16.47%，为7个季度以来首次下降，但仍处于高位。其中：

• 保险行业配置比例下降2.44%。
• 国有银行配置比例上升0.73%，超配比例处于历史高位。
• 股份制与城商行配置比例下降0.84%。

制造行业配置

制造行业配置比例为15.89%，环比略有下降，低配比例为1.32%。其中：

• 国防军工配置比例有底部向上趋势。
• 机械和轻工制造配置比例逆势上升。
• 基础化工配置比例连续四个季度下降，低配幅度扩大。

周期行业配置

周期整体配置比例为5.91%，环比上升0.81%。其中：

• 有色金属和石油石化行业配置比例上升，显示出增持趋势。
• 钢铁和煤炭行业配置比例下降，且趋势明显。

个股配置

基金重仓股集中度为29.88%，为2016年以来首次环比下降，同时标准差也有所下降，显示个股配置差异缩小。

• 中国平安、贵州茅台和格力电器仍然是配置比例最高的个股，分别为3.13%、2.57%和2.30%。
• 快乐购、韵达股份和华帝股份是基金持仓占个股流通市值比例最高的个股，分别为32.72%、30.59%和29.42%。
• 招商银行、复星医药和工商银行是配置比例增幅最大的个股，而中国平安、五粮液和伊利股份是配置比例降幅最大的个股。

风险提示

1. 基金重仓持股与全部持仓之间存在较大差异。
2. 基金风格可能发生变化。
3. 灵活配置型基金股票配置比例可能大幅变化。

图表说明

• 图1至图6：展示了基金公布情况、历年基金数目、大类资产配置及净值变动等数据。
• 图7至图51：提供了板块配置、行业配置、个股配置以及相关数据的图表说明。

总结

基金在2018年第一季度的配置策略显示出明显的行业和板块偏好变化。医药和计算机行业受到明显加仓，而白酒、保险和食品饮料行业则被减仓。主板配置比例回落，而创业板重回超配。此外，基金重仓股集中度下降，个股配置差异缩小，显示出市场对个股的选择趋于分散。