东吴策略~基金一季报分析：创业板的配置比例处在历史什么水平？-20180423-东吴证券-21页-1mb

东吴策略-基金一季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年一季度普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位、板块配置、行业配置及个股配置情况，旨在了解基金在市场中的持仓变化及趋势。

股票仓位与板块配置

• 股票仓位：整体股票仓位为85.51%，与2017年四季度基本持平，仍处于历史偏高水平。
• 板块配置变化：
  • 主板：配置比例由63.87%降至61.74%，低配12.89%。
  • 创业板：配置比例由10.82%升至13.52%，超配4.77%，处于2013年水平。
  • 中小板：配置比例由25.31%降至24.74%，但仍超配8.12%。

行业配置变化

金融地产类

• 银行：配置比例由5.61%上升至5.80%，低配9.83%。
• 非银金融：配置比例由7.07%大幅下降至4.48%，低配2.59%。
• 房地产：配置比例由3.70%上升至4.37%，超配0.01%。

周期类

• 有色金属：配置比例由3.88%上升至4.84%，超配1.70%。
• 钢铁：配置比例由0.56%降至0.28%，低配1.06%。
• 采掘：配置比例由0.60%降至0.50%，低配3.73%。
• 化工：配置比例由3.89%上升至4.61%，低配1.05%。
• 建筑材料：配置比例由1.72%上升至1.88%，超配0.63%。
• 交通运输：配置比例由1.61%上升至1.68%，低配2.41%。

TMT类

• 计算机：配置比例由1.61%上升至3.54%，低配0.18%。
• 电子：配置比例由12.40%降至10.86%，超配5.45%。
• 传媒：配置比例由3.77%上升至4.82%，超配1.82%。
• 通信：配置比例由2.14%降至2.10%，超配0.20%。

大消费类

• 医药生物：配置比例由9.56%上升至12.28%，超配5.70%。
• 食品饮料：配置比例由13.38%降至9.77%，超配5.51%。
• 家用电器：配置比例由7.53%降至7.31%，超配5.05%。
• 轻工制造：配置比例由1.81%上升至2.24%，超配0.63%。
• 汽车：配置比例由2.20%降至1.72%，低配1.98%。
• 农林渔牧：配置比例由1.50%降至1.34%，低配0.10%。
• 纺织服装：配置比例由0.21%上升至0.31%，低配0.70%。
• 机械设备：配置比例由3.75%降至3.52%，低配0.44%。
• 国防军工：配置比例由0.65%上升至0.91%，低配0.44%。
• 电气设备：配置比例由5.02%上升至5.28%，超配2.37%。

其他

• 建筑装饰：配置比例由1.41%上升至1.49%，低配1.56%。
• 公用事业：配置比例由1.86%降至1.22%，低配2.49%。

个股配置变化

• 前十大重仓股配置比例总和下降，显示基金持仓集中度显著降低。
• 配置比例上升的个股：分众传媒、招商银行、美的集团、天齐锂业。
• 配置比例下降的个股：中国平安、格力电器、贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、新华保险。
• 进入前十大重仓股的个股：天齐锂业、大华股份。
• 退出前十大重仓股的个股：泸州老窖、新华保险。

主要观点与关键信息

• 基金整体股票仓位维持在历史高位，显示市场偏好仍较强。
• 创业板配置比例显著上升，达到2013年水平，表明市场对成长型股票的偏好增强。
• 行业配置上，医药、计算机、传媒等成长型行业受到青睐，而电子、汽车、公用事业等传统行业配置有所下降。
• 个股配置集中度下降，反映出基金在分散投资方面有所加强。
• 部分传统龙头股如中国平安、贵州茅台等配置比例下降，而部分新兴行业个股如天齐锂业、大华股份等配置比例上升，显示市场风格正在转变。

总结

2018年一季度，基金整体股票仓位维持在较高水平，创业板配置比例显著提升，反映出市场对成长型股票的偏好增强。行业配置方面，医药、计算机、传媒等成长型行业配置增加，而电子、汽车、公用事业等传统行业配置减少。个股配置集中度下降，显示基金更加注重分散投资。整体来看，基金配置风格正在向更具成长性的行业倾斜，同时也在调整传统行业的持仓比例。