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证券研究报告总结：【卓越推】食品饮料行业

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，旨在为追求绝对收益的投资者提供精选股票推荐。本期推荐股票为广州酒家（603043），其核心推荐理由如下：

• 公司在食品制造板块持续发力，未来五年产能有望实现双倍增长。
• 上市募投项目及对外投资项目将新增至少6.15万吨产能，其中速冻蒸点产能达5万吨，预计成为行业新龙头。
• 公司在产业链整合方面具有优势，通过就近采购降低生产成本，提升毛利率。
• 当前公司现金流充足，扩张策略谨慎，具备持续投资能力。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2018年上半年，食品饮料行业分化明显，酿酒行业表现强劲，而食品加工及餐饮板块增速低于预期。
   • 食品加工方面，焙烤食品、乳制品和调味发酵品收入增速高于行业平均，但调味品利润出现负增长，预示行业整合加速。
   • 酒类行业景气持续，白酒和啤酒制造收入及利润均实现显著增长。

2. 下阶段投资主线

   • 行业集中度提升：品牌力增强推动市场份额向龙头企业集中，管理效率和资本门槛提升进一步加速行业整合。
   • 混改进程：食品饮料行业有近一半企业为地方国企，混改政策有望提升企业运营效率，建议关注已出台政策的区域国企，如恒顺醋业、顺鑫农业和广州酒家等。
   • 新细分子行业资本化：随着居民可支配收入增加，个性化、高品质食品需求上升，相关细分行业如宠物食品、休闲零食、卤制品、生鲜等迎来资本化机遇。

3. 重点推荐板块

   • 肉制品及啤酒板块：受猪价下行周期影响，肉制品吨利提升，啤酒行业景气持续，具备低估值与业绩超预期潜力。
   • 乳制品板块：行业集中度提升，龙头企业的盈利能力增强。

关键信息

• 广州酒家（603043）

  • 2018年7月6日收盘价：23.63元
  • 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.11元、1.37元、1.45元
  • 投资评级：维持“买入”评级

• 风险提示

  • 中美贸易战可能引发生产成本波动
  • 行业洗牌可能抑制龙头盈利能力
  • 季节性因素可能影响收入/盈利增速判断
  • 食品安全问题、高管变动及管理风险
  • 募投项目达产不及预期、解禁风险

资料来源与研究团队

• 分析师：王见鹿（执业编号：S1500517100001）
• 研究助理：毕翘楚
• 研究背景：王见鹿具有多国留学背景，曾参与多家企业股权投资及并购重组；毕翘楚为复旦大学硕士，2017年加入信达证券研发中心。

联系方式

投资建议评级说明

总结

本期【卓越推】聚焦食品饮料行业，强调行业集中度提升和混改进程两大投资主线，同时关注新细分子行业资本化带来的投资机会。推荐股票**广州酒家（603043）**具备显著增长潜力，未来产能扩张将推动其业绩提升，建议重点配置。