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证券研究报告总结：【卓越推】食品饮料行业精选推荐

核心内容概览

【卓越推】是信达证券推出的一款行业周报产品，旨在为追求绝对收益的投资者提供前瞻性的行业分析与精选股票推荐。本期推荐股票为广州酒家（603043），认为其未来3个月表现将显著优于市场。

主要观点

1. 行业半年总结：消费升级与行业集中度提升

• 消费升级趋势明显：食品饮料行业上半年增速分化，酿酒行业（尤其是白酒）表现强劲，食品加工及餐饮行业增速低于预期。
• 食品加工板块分化：焙烤食品、乳制品和调味发酵品收入增速高于行业均值，但调味品板块利润出现负增长，可能预示行业整合加速。
• 酿酒行业景气持续：白酒制造收入和利润均实现较高增长，啤酒行业也呈现明显好转，行业拐点明确。

2. 下半年投资主线

• 行业集中度提升：品牌力增强推动市场份额向龙头企业集中，管理效率提升与固定投资门槛提高是主要驱动因素。
• 国企改革机遇：食品饮料行业中有近一半企业为地方国有企业，混改进程将带来业绩提升，建议关注已出台政策的公司。

3. 细分子行业资本化机会

• 消费升级推动个性化产品需求：居民可支配收入提升带动对高品质、差异化食品的需求。
• 资本化趋势明显：多个细分领域（如宠物食品、休闲零食、卤制品、餐饮、生鲜等）企业正通过IPO或借壳方式登陆资本市场，形成行业龙头。

关键信息

推荐股票：广州酒家（603043）

• 推荐理由：

  • 公司在食品制造板块持续发力，未来5年产能将实现双倍增长，速冻蒸点产能达5万吨，有望成为新龙头。
  • 扩产有备而来，依托产业链优势，提升毛利率，实施地产地销策略。
  • 公司账面现金流充足，具备持续投资能力。

• 盈利预测：

  • 2018-2020年EPS分别为1.11元、1.37元和1.45元，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 产能受限、跨省经营风险、人力成本高、政策限制、员工激励不足、食品安全风险、募投项目达产不及预期、解禁风险等。

投资建议

• 重点配置行业：建议关注肉制品、乳制品及啤酒板块，因其市场集中度提升、低估值及业绩超预期潜力。
• 国企改革关注：推荐恒顺醋业、顺鑫农业、广州酒家等已出台混改政策的企业。

风险提示总结

• 市场风险：中美贸易战可能影响生产成本。
• 行业风险：行业洗牌可能抑制龙头企业盈利；季节性因素可能影响收入/盈利判断。
• 公司风险：食品安全问题、管理效率、自动化水平、员工激励机制、募投项目达产情况、解禁风险等。

研究团队简介

• 王见鹿：信达证券食品饮料行业分析师，具有多国留学背景，专注于消费领域研究。
• 毕翘楚：研究助理，复旦大学硕士，自2017年加入信达证券研发中心，专注食品饮料行业。

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投资建议评级说明

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