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新能源与电力设备行业2018年中期投资策略总结

核心内容概览

2018年新能源汽车、光伏和风电行业均处于周期性调整阶段。新能源汽车行业仍处于成长期的初步阶段，面临产能过剩和补贴退坡的压力，但高端制造环节和优质车型将引领行业升级。光伏行业进入成长中后期，行业洗牌加速，龙头价值凸显，平价上网成为关键转折点。风电行业在政策和特高压支持下逐步复苏，弃风率下降，行业集中度提升。

主要观点

新能源汽车行业

• 周期调整：2018年是新能源汽车发展的调整年，产能释放与补贴退坡将推动行业洗牌。
• 优质车型：新能源乘用车将逐步成为主流，预计2018年乘用车销量占比将超过80%，高续航、低电耗车型将受益。
• 积分制度：积分制将成为新能源汽车发展的新动力，推动产品升级和市场化进程。
• 产业链融合：国内外车企合作加强，推动技术升级与市场拓展。
• 高端制造：电池、电机、电控等核心环节以及动力电池回收等细分领域存在显著投资机会。
• 成本下降：随着技术进步和规模效应，动力电池系统价格有望下降至1元/Wh，行业成本持续降低。

光伏行业

• 行业洗牌：2018年光伏行业进入去产能阶段，优质企业将脱颖而出，行业集中度提升。
• 政策影响：光伏新政导致行业补贴退坡，标杆电价下调，对行业利润产生显著影响。
• 技术升级：硅料、硅片、电池片等环节的产能释放和价格下跌将加速行业调整。
• 进口替代：铝塑膜、隔膜等高壁垒环节的国产化趋势明显，进口替代加速。
• 平价上网：2018年下半年是平价上网的关键时刻，行业将向更健康、可持续方向发展。

风电行业

• 行业复苏：2018年风电行业逐步走出低谷，新增装机增速有望达30%以上。
• 政策支持：特高压线路投运和政策扶持将有效降低弃风率，提升电站运营收益。
• 区域扩展：装机区域向海上、东部、中南部延伸，推动中游制造升级。
• 成本下降：风机价格指数和建设成本持续下降，行业盈利空间扩大。
• 龙头企业优势：金风科技等龙头企业具备技术优势和市场竞争力，将引领行业发展。

关键信息

新能源汽车

• 产能过剩：动力电池环节产能过剩严重，2018年达到257%。
• 补贴政策：2018年新能源乘用车补贴门槛提高，补贴额度降低，优质车型将受益。
• 技术路线：三元材料在乘用车和专用车中占比高，未来将向高镍化发展。
• 产业链机会：主产业链、高壁垒环节、核心环节（如电池、电控）将有显著投资机会。
• 合作与合资：国内外车企合作加快，如东风与日产、北汽与戴姆勒、江淮与大众等。

光伏行业

• 政策调整：2018年光伏新政导致行业补贴退坡，标杆电价下调0.05元/kWh。
• 产能释放：2018年多晶硅新增产能达17.7万吨，预计全年产能达59.3万吨。
• 进口替代：铝塑膜、隔膜等材料国产化率提升，2017年隔膜国产化率已达90%。
• 价格走势：硅料价格受产能释放影响将下跌，组件价格持续下降。
• 行业集中度：通威股份、隆基股份等龙头企业在硅料、硅片等环节占据主导地位。

风电行业

• 装机增长：2018年风电新增装机增速预计超过30%，下半年有望加速。
• 弃风率下降：特高压线路投运和政策支持将有效降低弃风率。
• 区域扩展：装机区域向海上、东部、中南部延伸，推动行业结构优化。
• 成本下降：风机价格指数下降，建设成本逐步降低，行业盈利能力增强。
• 龙头企业：金风科技等龙头企业具备技术优势和市场拓展能力，将受益于行业复苏。

行业评级与风险提示

行业评级

• 新能源汽车：中性评级，行业处于成长期调整阶段，优质企业有望胜出。
• 光伏：中性评级，行业进入去产能阶段，平价上网成为关键。
• 风电：中性评级，行业复苏明显，但政策和市场风险仍需关注。

风险因素

• 政策风险：补贴不到位、政策收紧可能影响行业发展。
• 市场风险：新能源乘用车、分布式光伏等新领域发展低于预期。
• 技术风险：电动车安全事故、光伏技术变化可能对行业造成冲击。

投资建议

新能源汽车

• 关注主产业链企业，如璞泰来、宁德时代等。
• 重点布局高壁垒环节，如三元材料、铝塑膜、隔膜等。
• 关注核心环节和可拓展环节，如动力电池回收、热管理、结构件等。

光伏

• 关注龙头公司，如通威股份、隆基股份、特变电工等。
• 重点关注硅料、硅片、电池片等环节的产能释放和价格走势。
• 关注技术壁垒高的材料企业，如新纶科技、星源材质等。

风电

• 关注龙头企业，如金风科技。
• 关注特高压配套和海上风电等新兴领域。
• 关注风机成本下降趋势，以及运维成本优化带来的投资机会。

总结

2018年新能源与电力设备行业将面临周期性调整，新能源汽车、光伏和风电行业均进入关键阶段。新能源汽车在政策推动下向高端制造发展，光伏行业进入去产能和进口替代阶段，风电行业在政策支持下逐步复苏。投资应聚焦主产业链、高壁垒环节和核心环节，关注优质企业与技术升级带来的机会。