20180528-中原证券-资产暨行业配置周报_特金会_一波三折_股市偏弱债市面临压力_19页_2mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容

本报告为中原证券发布的“资产暨行业配置周报”，主要分析了2018年5月28日前一周全球及中国市场的资产和行业表现，并对下周市场走势提出配置建议。

主要观点

• “特金会”事件影响市场情绪：特朗普取消原定于6月12日的“特金会”引发避险情绪上升，导致权益市场承压，避险资产（如黄金、债券）价格上涨。尽管随后表示会晤仍有可能举行，但市场仍处于观望状态。
• 美元强势，新兴市场承压：美元指数上涨0.62%，创去年11月中旬以来新高。新兴市场汇率持续承压，土耳其里拉和阿根廷比索大幅贬值。
• A股市场整体偏弱，弱周期逻辑主导：上证综指、沪深300等主要指数全周下跌，医药板块领涨，但蓝筹股和周期股表现低迷。区域建设概念成为市场亮点，而芯片等板块持续低迷。
• 债市波动，信用风险上升：国内债市跟随美债收益率回落，但信用债受违约事件影响表现不佳。美债收益率回落至2.93%，欧洲政治不确定性加剧。
• 大宗商品市场震荡：原油价格回落，黑色系商品（如螺纹钢、焦炭）价格下跌，但部分有色金属（如铜、铝、镍）因避险情绪上涨。农产品价格整体承压，但部分品种略有回升。

关键信息

1. 上周重要事件回顾

• “特金会”取消引发避险情绪上升：特朗普宣布取消会晤，导致股票市场承压，黄金、债券等避险资产价格上涨。
• 汽车关税下调提振汽车板块：中国进口汽车关税从25%下调至15%，推动汽车板块上涨0.73%。
• 工业企业利润回升：1-4月工业企业利润同比增长15%，4月增长21.9%，显示经济基本面有所改善。

2. 上周市场表现跟踪

2.1 大类资产总体表现

• 权益市场承压：上证50、创业板指、恒生指数分别下跌2.89%、1.75%和1.48%。
• 避险资产表现较好：南华贵金属指数上涨0.90%，伦敦金现价上涨0.89%。
• 美元指数强势：美元指数上涨0.62%，欧元兑美元下跌1.04%，人民币指数小幅回落。
• 大宗商品市场波动：原油价格下跌5.42%，黑色系商品价格整体回落，但部分有色金属上涨。

2.2 股票市场表现

• A股整体下跌：上证综指全周收跌1.63%，沪深300收跌2.22%，上证50收跌2.89%。
• 医药板块领涨：医药板块上涨2.71%，通信板块因5G概念上涨0.17%。
• 消费板块承压：食品饮料和家电全周分别下跌2.04%和3.80%。
• 区域建设概念受关注：区域建设板块小幅上涨，而芯片板块继续低迷。

2.3 债券市场表现

• 资金面较宽松：央行净回笼300亿元，但市场流动性仍较充裕。
• 收益率短上长下：短端利率上行，长端收益率下行，收益率曲线趋于平坦化。
• 信用债受违约影响：信用利差小幅回升，市场风险偏好下降。

2.4 外汇市场表现

• 美元继续强势：美元指数上涨0.62%，创去年11月以来新高。
• 新兴市场汇率承压：土耳其里拉和阿根廷比索大幅贬值，汇率风险上升。
• 人民币汇率小幅回落：人民币兑美元中间价小幅上涨0.16%，但人民币指数小幅回落。

2.5 大宗商品市场表现

• 原油价格回落：NYMEX原油期货下跌5.42%，布伦特原油下跌2.6%。
• 黑色系商品集体回调：螺纹钢、焦炭、焦煤、动力煤等价格下跌，但库存压力有所缓解。
• 有色金属小幅上涨：铜、铝、镍、铅、锡等金属价格小幅上涨。
• 农产品价格波动：棉花、豆粕等价格上涨，但鸡蛋、玉米淀粉等小幅下跌。

3. A股行业配置跟踪

• 医药板块领涨：医药板块上涨2.71%，成为市场主要亮点。
• 弱周期逻辑主导：医药和消费板块表现优于大盘，但金融、地产等板块下跌。
• 行业间相关性下降：材料、能源等板块相关性下降，金融与医疗保健出现负相关。
• 中游需求回升：发电集团日耗煤量上升，钢厂产能利用率提升，显示需求有所改善。

4. 本周资产和行业配置建议

• 行业配置建议：
  • 短期：关注医药、消费等抗周期板块，以及区域建设和小金属机会。
  • 中线：关注创业蓝筹和周期蓝筹的超跌反弹机会。
• 资产配置建议：
  • 均衡配置：抵御风险事件的不确定性。
  • 多配贵金属：如黄金，以应对避险需求。
  • 标配黑色系、股票和债券：维持基本配置。
  • 增持外汇：美元指数可能继续上涨，建议增加美元配置。

风险提示

• 经济表现超预期：企业或经济表现可能超出预期，影响市场走势。
• 风险事件低于预期：市场风险事件可能低于预期，影响避险情绪。
• 政策干预风险：监管可能对大宗商品价格进行干预，压制涨幅。

图表与数据

• 图1：上周各主要资产类别收益比较
• 图2：上周各主要资产风险指标变化
• 图3：近期央行货币净投放变化
• 图4：上周主要债券品种收益率变化
• 图5：美债收益率和期限利差变化
• 图6：意大利和德国收益率之差变化
• 图7：人民币汇率和CFETS汇率指数变化
• 图8：美元指数和欧元、瑞郎汇率的变化
• 图9：黄金和原油价格变化
• 图10：美国原油库存变化
• 图11：南华商品指数变化
• 图12：螺纹钢和热卷库存变化
• 图13：上周中信一级行业涨跌幅情况
• 图14：六大发电集团周日均耗煤量和煤炭存量变化
• 图15：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化
• 图16：不同规模焦化企业开工率变化
• 图17：BDI指数和BPI指数变化
• 图18：铁精粉和螺纹钢部分品种价格变化
• 图19：石脑油和PTA部分品种价格变化
• 图20：猪肉价格和猪粮比价变化
• 图21：纯碱和水泥价格变化

表格数据

• 表1：各大类资产最近20个交易日相关系数矩阵
• 表2：上周A股主要指数表现一览
• 表3：全球主要股指周涨跌幅
• 表4：主要外汇周变化
• 表5：国内主要期货品种价格周变化
• 表6：上周逐日领涨和领跌行业分布情况一览
• 表7：最近20个交易日不同行业相关性情况