20260118-广发期货-油脂期货周报_利空主导周内油脂走势_33页_4mb

油脂期货周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月18日国内及国际油脂市场走势，重点聚焦于豆油、棕榈油和菜油三大品种。整体市场受多空因素影响，走势震荡，需关注政策变化、库存水平及国际局势对油脂价格的影响。

主要观点

豆油市场

• 基本面：美国生物柴油政策尚未确定，印尼政策利空，马来西亚棕榈油库存高企，BMD棕油有回调迹象，影响国内油脂市场。
• 库存情况：国内豆油库存减少，但处于2022年来同期的最高水平，多空因素交织。
• 走势预期：连豆油或以窄幅震荡调整为主，短期内缺乏明确方向。

棕榈油市场

• 基本面：出口增幅放缓、库存居高不下，需警惕毛棕油期货跌破4000令吉后进一步走弱。
• 走势预期：随着基本面逐步改善和2月产量可能下降，毛棕油期货有望展开上涨行情，需关注4200令吉附近的阻力。
• 国内情况：连棕油期货需关注是否跌破8500元。

菜油市场

• 市场表现：本周盘面先跌后涨，受加拿大总理访华及印尼政策影响，盘面一度跌至8800元，但美生柴利好消息提振下反弹至9200元。
• 基本面：当前菜油市场为“强现实、弱预期”，短期内去库格局难改，期价下方空间有限。
• 现货情况：菜油持续去库，贸易商进口买船谨慎，国内基差保持高位整理。

关键信息

供应情况

• 美国大豆进口：2025年12月进口量为780万吨，海关进口量为804.4万吨；2026年1月和2月进口量分别为680万吨和570万吨。
• 华南地区油厂豆油库存：31.46万吨，未执行合同48.04万吨，环比分别增长-2.46万吨和+0.72万吨。

库存情况

• 国内三大食用油库存总量：214.17万吨，周度下降10.48万吨，环比下降4.67%，同比增加7.76%。
• 具体库存：
  • 豆油库存：120.92万吨，周度下降7.67万吨，环比下降5.96%，同比增加21.03%。
  • 食用棕油库存：63.74万吨，周度下降0.02万吨，环比下降0.03%，同比增加38.32%。
  • 菜油库存：29.50万吨，周度下降2.80万吨，环比下降8.67%，同比下降44.10%。

基差情况

• 主流港口一级豆油价格：8350-8620元/吨，均价为8516元/吨，周环比上涨33元/吨，涨幅为0.39%，同比上涨483元/吨，涨幅为6.01%。
• 港口三级油现货价格：8378-8488元/吨，内陆报价为10050-10560元/吨，主要油厂和贸易商三级菜油价格有所上涨，基差报价高位整理。

ENSO模型预测

• 当前状态：2025年12月仍处于拉尼娜现象，赤道中东太平洋海表温度低于常年水平。
• 未来预测：2026年1-3月有75%的概率转向ENSO中性状态，拉尼娜影响可能持续至北半球早春。

生物柴油政策

• 美国EPA：预计将在3月初最终确定2026年生物燃料强制掺混量RV0，可能在52亿至56亿加仑之间，低于2025年建议值。
• 印尼B50政策：原计划2026年推行，但可能难以在1月启动，且出口税将提高至12.5%。

市场走势与预测

• 美豆油：产量和进口预估下调，出口上调，但生物燃料用量大幅下调，导致期末库存调高。
• 美豆油走势：受生物燃料用量下调影响，基本面利空，可能呈现滞涨回调走势。
• 美豆油出口：出口中国和除中国外的出口量数据表明出口情况有所改善。

国际市场动态

• 马来西亚棕榈油：12月产量为182.98万吨，环比下降5.46%；月末库存为305.06万吨，环比增加7.58%。
• 印尼棕榈油：10-20年FFB价格下降至3500印尼盾以下，不及去年同期；库存增加，出口情况复杂。

策略建议

1. 单边策略：关注棕榈油回调后的做多机会。
2. 套利策略：关注做多油粕比的性价比。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

风险提示

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