20260118-国信期货-贵金属周报_金银主导行情_铂钯震荡跟随_32页_16mb

报告摘要

贵金属市场周报总结

核心内容

2026年1月12日至18日期间，贵金属市场整体呈现“情绪驱动冲高，高位震荡加剧”的格局。金银价格在周初快速上涨，刷新历史高点，但随后因政策预期反复和获利了结而回调。铂金和钯金则表现出高波动性，受黄金和白银走势影响较大。

主要观点

1. 行情回顾

黄金：内外盘黄金价格同步创历史新高，COMEX黄金全周上涨1.83%，沪金跟涨2.57%。地缘政治风险和美联储宽松预期是主要推动力，但周末就业数据增强市场对1月按兵不动的预期，金价出现回调。
白银：表现显著优于黄金，COMEX白银全周上涨12.73%，沪银上涨20.03%。金银比自2012年以来首次跌破50，显示白银的金融属性被激活。
铂金：受黄金和白银涨势带动，呈现被动跟涨走势，外盘上涨2.86%，内盘上涨1.71%。
钯金：走势分化，外盘小幅下跌1.56%，内盘宽幅震荡，累计下跌5.95%。

2. 库存及持仓

黄金：内外盘库存均回落，内盘库存创新高，显示市场对黄金的需求持续。
白银：外盘库存有所下降，内盘库存略有减少，反映市场供需变化。
铂金：外盘库存回升，内盘库存下降。
钯金：外盘库存回落，内盘库存波动较大。
ETF持仓：外盘黄金ETF持仓量增加，白银ETF持仓减少，显示投资者情绪偏向黄金。

3. 高频数据更新

美国实际利率：震荡加剧，显示市场对货币政策的不确定性。
美元指数：有所反弹，影响贵金属价格。
美联储资产负债表：规模和ONRRP指标变化，反映流动性状况。
日本国债收益率：走高，对贵金属形成一定支撑。
商品指数与油价：同步走强，增强市场风险偏好。
非美货币：相对走弱，美元走强对贵金属形成压力。
基差：内外盘金银比修复至40和50附近，显示市场回归理性；铂钯比波动明显，反映市场对铂钯的投机情绪。

关键信息

政策扰动：美联储政治化危机和鲍威尔调查成为市场核心扰动因素，影响市场信心。
地缘风险：美伊对抗升级，空袭伊朗被列为公开选项，持续推动避险情绪。
监管变化：CME实施动态保证金新规，提高交易成本，抑制白银、铂钯等高弹性品种的投机热情。
经济数据：美国初请失业金人数下降，增强市场对美联储1月议息会议按兵不动的预期。
操作建议：建议采取“核心持金，谨慎参与高波动品种”的策略，黄金作为趋势性多头的核心底仓，利用震荡回调机会分批布局。

后市展望

贵金属市场预计将继续震荡偏强运行。短期面临监管成本上升、获利了结压力和政策预期反复，市场波动性将显著加大。技术面上，COMEX黄金关键支撑上移至4500美元/盎司，中期目标看向4800美元/盎司；COMEX白银波动性或进一步放大，短期支撑在86美元/盎司附近。铂金和钯金作为高弹性品种，将跟随整体板块情绪波动，广期所铂金主力合约波动区间参考570-700元/克，钯金主力合约或围绕430-510元/克震荡。