20260118-宝城期货-油脂周报_政策变化扰动市场_油脂延续分化走势_12页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的油脂市场周报，分析了2026年1月第一周国内三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）的市场动态及未来走势。报告指出，油脂市场整体呈现分化走势，政策变化、供需结构、进口成本及市场情绪是主要影响因素。

主要观点

豆油市场

• 走势：豆油市场呈现多空交织的震荡格局，短期走势以震荡为主。
• 驱动因素：
  • 外盘政策利多：美国生物柴油政策前景乐观，提振美豆油价格，为国内带来成本及情绪支撑。
  • 国内供需改善：国内豆油库存持续下降，现货区域提货偏紧，节前备货需求支撑价格。
• 关注点：后续需关注美国生物燃料政策最终落地的具体幅度以及国内库存去化节奏。

棕榈油市场

• 走势：棕榈油市场震荡偏弱，价格反弹乏力。
• 驱动因素：
  • 政策不及预期：印尼推迟实施B50生物柴油掺混计划，维持B40标准，导致市场对棕榈油消费增长约300万吨的预期落空。
  • 高库存压力：马来西亚棕榈油库存超预期增长，供应压力持续。
  • 出口税调整：印尼计划于3月上调出口税，短期可能刺激抢出口，但中长期将增加贸易成本。
• 关注点：印尼税收调整细节及马来西亚库存去化速度。

菜籽油市场

• 走势：菜籽油市场震荡偏弱，价格上行压力加大。
• 驱动因素：
  • 中加贸易协议：中国与加拿大达成初步贸易协议，加菜籽进口关税从约84%大幅下调至15%，提振ICE油菜籽期货价格，为国内价格提供底部支撑。
  • 供应预期变化：未来几个月加拿大菜籽进口将恢复，供应格局将宽松。
  • 库存状况：国内菜籽油库存处于历史绝对低位，现货供应偏紧，但澳大利亚新季菜籽已开始压榨，提供补充。
• 关注点：远期供应增量及市场情绪波动。

关键信息

现货价格

• 四级豆油张家港现货价格：8520元/吨，周比上涨30元。
• 24度棕榈油广州现货价：8700元/吨，周比上涨20元。
• 进口菜籽产菜油广东现货价：10000元/吨，周比上涨50元。

期价走势

• 豆油：周涨幅0.28%，活跃合约收盘价8016元/吨。
• 棕榈油：周涨幅0.09%，活跃合约收盘价8674元/吨。
• 菜籽油：周涨幅0.23%，活跃合约收盘价9063元/吨。

市场情绪

• 豆油市场情绪相对积极，棕榈油市场情绪偏空，菜籽油市场情绪波动较大。

政策动态

• 美国：生物柴油掺混配额计划于3月初敲定，生物柴油目标预计小幅下调，但整体仍保持增长趋势。
• 印尼：推迟B50计划，维持B40标准，计划3月上调棕榈油出口税以筹措补贴资金。
• 中国与加拿大：达成初步贸易协议，加菜籽进口关税将从约84%下调至15%。

供应与库存

• 豆油库存：国内库存持续下降，但国储大豆拍卖补充远期供应。
• 棕榈油库存：马来西亚库存超预期增长，印尼库存维持高位。
• 菜籽油库存：国内库存处于历史低位，但澳大利亚新季菜籽已开始补充供应。

图表与数据目录

图表

• 图1：四级豆油张家港现货价格
• 图2：24度棕榈油广州现货价格
• 图3：进口菜籽产菜油广东现货价
• 图4：豆油活跃合约期现价差
• 图5：棕榈油活跃合约期现价差
• 图6：菜籽油活跃合约期现价差
• 图7：毛豆油进口成本
• 图8：棕榈油进口成本
• 图9：菜籽油进口成本
• 图10：国内豆油库存
• 图11：国内棕榈油库存
• 图12：国内菜籽油库存

表格

• 表1：三大油脂期货市场表现
• 表2：毛豆油进口成本
• 表3：棕榈油进口成本
• 表4：菜籽油进口成本

结论

三大油脂市场在2026年1月第一周呈现分化走势。豆油受益于外盘政策利多与国内库存去化，短期震荡偏强；棕榈油因印尼政策不及预期与高库存压力，进入震荡偏弱阶段；菜籽油则因中加贸易协议带来的远期供应宽松预期，价格上行压力加大，整体维持震荡偏弱格局。未来需密切关注美国生物燃料政策落地、印尼税收调整及马来西亚库存去化速度等关键因素。