20250714-中邮证券-中国巨石-600176.SH-Q2业绩超预期_产品结构优势显著_5页_836kb

中国巨石公司点评报告总结

关键信息

• 股票代码：600176
• 投资评级：增持维持

业绩表现

• Q2业绩超预期：预计2025年半年度归母净利润16.5-17亿元，同比增长71.65%-76.85%；扣非净利润16.5-17亿元，同比增长162.59%-170.55%。按中间值测算，Q2单季度归母净利润9.45亿元，同比增54.7%；扣非净利润9.31亿元，同比增102.3%，主要源于价格提价和产品结构优势。

点评分析

• 业绩超预期原因：公司中高端产品结构占比高，受益于风电、热塑等高景气领域，通过加快产品优化、技术创新和市场开拓提升盈利能力。产品结构优化措施持续进行。

公司展望

• 下半年预期：风电、热塑领域景气度维持高位；AI需求爆发将推动Low-DK/Low CTE电子布需求放量，公司加强高端产品布局和研发探索。传统玻纤领域中低端产品或面临供给压力，但新增产能趋缓有望缓解。

盈利预测

• 预计2025-2026年收入分别为193亿元、209亿元，增长率21.45%、8.52%；归母净利润分别34.5亿元、37.2亿元，增长率41.2%、7.7%。对应2025-2026年PE分别为14X、13X，估值较低。

风险提示

• 主要风险：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新增产能加速释放可能导致业绩受压。

财务摘要

• 关键指标：毛利率、净利率稳步提升；ROE、ROIC为正增长趋势；负债率保持低位，偿债能力稳固。
• 估值比率：PE从19.93X降至11.65X，PB亦下降。