20210326-东兴证券-中国巨石-600176.SH-行业担当_着眼长期深化竞争优势_5页_861kb

报告摘要

中国巨石（600176）总结

核心内容

中国巨石是全球玻纤行业的龙头企业，以产能计的市占率位居全球第一（22%）和国内第一（34%）。公司2021年一季度业绩预告显示，预计实现归母净利9.29至10.84亿元，同比增长200%至250%。这一业绩增长主要得益于2020年一季度受疫情影响的低基数效应，以及2021年行业景气度提升带来的量价齐升。

主要观点

淡季不淡：2021Q1虽为春节淡季，但公司扣非归母净利环比2020Q4增长10.41%至29.23%，显示出强大的业绩弹性。
行业景气度上行：当前行业供需处于紧平衡状态，景气度仍在上升阶段，未来需持续跟踪判断其顶部到来。
长期战略与竞争优势：公司历经28年发展，专注于玻纤原纱环节，通过规模化生产、成本控制和产品品质提升，构建了显著的行业竞争优势。
高端产品布局：公司积极向高端产品市场拓展，风电、热塑、电子等高端产品占比已超70%，风电市场市占率约50%，电子布产能目标为行业首位。
盈利能力提升：公司毛利率和净利率持续改善，2021年预计毛利率达44.98%，净利率达32.01%，盈利能力行业领先。
财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为155.10亿、171.98亿和185.39亿元，归母净利润分别为49.40亿、56.28亿和59.09亿元，EPS分别为1.42元、1.61元和1.69元，动态PE分别为13倍、11倍和11倍，维持“强烈推荐”的投资评级。

关键信息

财务指标预测

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	104.93	116.66	155.10	171.98	185.39
归母净利润（亿元）	21.29	24.16	49.60	56.28	59.09
EPS（元）	0.61	0.69	1.42	1.61	1.69
PE（倍）	30.08	26.50	12.91	11.38	10.83
PB（倍）	4.09	3.67	2.96	2.43	2.04