20230504-天风证券-润丰股份-301035.SZ-持续完善全球营销网络_推进研发支撑先进制造_3页_754kb

润丰股份季报点评总结

核心观点

• 业绩表现：2023年一季度公司营收同比下降28.4%，净利润大幅下降52.83%，主要受农药价格下行影响，但环比有所改善。
• 市场展望：随着巴西等地区需求恢复，预计二三季度业绩将逐步回暖，全年业绩有望环比增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为153/169/184亿元，目标价75.47元。

经营分析

• 产能与市场：新增产能释放导致价格下行，但全球化布局持续推进，截至2022年底拥有4900多项海外登记。
• 费用情况：一季度期间费用率为13.2%，同比上升4.5个百分点，主要由于海外团队扩展及全球登记投入增加。
• 创新与制造：聚焦活性组分先进制造，2023年起技术落地，支撑全球市场拓展。

财务数据

• 毛利率：一季度综合毛利率18.7%，同比降4.1个百分点，环比升1.6个百分点，价格波动成为主要影响因素。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入年均增速7.6%-9.5%，净利润增长率7.6%-7.9%。
• 估值：当前市盈率（PE）区间为136-113倍，市净率28-20倍，估值水平随盈利增长逐步调整。

风险提示

• 产品价格波动风险
• 市场竞争加剧、汇率、安全环保及应收账款坏账风险。