20230906-中原证券-润丰股份-301035.SZ-中报点评_业绩暂时承压_持续扩建全球营销网络带来长期增长动力_5页_866kb

润丰股份中报点评总结

业绩表现

• 2023年上半年，公司实现营业收入5044亿元，同比下滑35.16%；归属于母公司净利润424亿元，同比下滑52.19%；扣除非经常性损益后净利润419亿元，同比下滑53.03%。
• 二季度环比改善，营业收入环比增长25.84%，净利润环比增长32.14%，毛利率和净利率有所提升。

行业与市场分析

• 上半年业绩承压主因是农业化工行业去库存，价格下行和下游客户推迟采购。
• 未来需求可能回暖，大宗商品价格处于偏高水平支撑终端需求，去库存进程预计在2024年前结束，补库存拉动需求。
• 关键市场如巴西、阿根廷、美国或将进入补库存阶段。

公司竞争优势

• 独特经营模式，包括“团队+平台+创新”基础和全球营销网络，快速响应市场变化，保障盈利能力。
• 全球营销网络持续扩张，2024年前完成除北美、加拿大、日本外主要市场的“快速市场进入平台”，2025-2029年实现全球全面覆盖。

未来展望与投资评级

• 公司计划继续扩展现有市场，预计2023-2025年EPS从42.3元逐步增长至62.6元。
• 基于当前模型，以2023年9月5日收盘价计算，PE为1805至1412倍。
• 首次增持评级，风险包括市场开发进度不及预期、行业竞争加剧、需求下滑等。