20230427-国盛证券-润丰股份-301035.SZ-持续强化一体化布局_全球营销网络稳步推进_3页_563kb

润丰股份（301035SZ）2023年一季报分析

事件回顾
公司2023年一季度业绩符合预期：营收22.33亿元，同比降28.4%；归母净利润18.3亿元，同比降52.8%，环比增长71.03%。

财务表现

• 盈利改善：毛利率18.75%，环比提升15.9个百分点；净利率8.66%，环比提升3.09个百分点。
• 现金流下滑：经营现金流净额-43.9亿元，主要因原材料采购增加。
• 费用增减：财务费用同比上涨50.84%，汇兑损失所致；公允价值变动收益同比激增11,385.8%，主要由远期结售汇收益驱动。

业务进展

• 产能扩张：推进原药项目投资，拟通过定增募资25.47亿元，计划扩建烯草酮、丙炔氟草胺产能。
• 全球布局加速：截至2022年底，登记团队增至169人，境内证增至300项，境外证新增900项，累计海外登记超4900项。
• 份额提升：通过“轻架构”模式加快80多个国家的市场准入，未来在巴西、阿根廷等重点聚焦高性价比产品优势。

投资展望

• 下调盈利预测：基于价格下行风险，预估2023-2024年归母净利润为13.09亿元/15.51亿元，2025年预计18.1亿元，对应PE135/114/97倍。
• 估值与评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 新项目投产延迟；
• 产品价格波动；
• 下游需求放缓。