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聚丙烯市场周报总结（2025年6月20日）

核心内容概述

本周聚丙烯市场受到国际油价上涨的影响，期货价格显著上涨。国内现货价格保持稳定，但整体市场仍面临下游需求疲软和出口减少的挑战。上游成本端持续上升，导致油制和PDH制PP工艺利润承压，煤制利润则有所改善。市场库存小幅上升，但港口库存略有下降。期权市场波动率维持在相对低位，市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 价格走势

• 期货价格：PP2509合约本周收盘价为7242元/吨，较上周上涨2.16%。
• 现货价格：国内PP华东价格在7160元/吨左右。
• 国际价格：海外PP现货价格小幅上涨，但整体支撑有限。

2. 供应情况

• 产能利用率：本周PP产量环比上升1.52%至78.74万吨，产能利用率上升1.20%至79.84%。
• 装置变动：联泓新科、独山子石化、大庆海鼎装置短停，徐州海天、国能包头装置重启。
• 检修计划：下周镇海炼化、浙江石化计划检修，中煤榆林、长岭石化计划重启，预计产量和产能利用率小幅下降。
• 扩能计划：镇海炼化四线计划扩能，中长期供应压力增加。

3. 库存与成本

• 总库存：本周PP总库存环比上升4.23%至82.05万吨，处于近三年同期中性水平。
• 商业库存：贸易商库存环比上升6.18%，厂库库存环比上升4.52%。
• 港口库存：因出口成交减少，港口库存环比下降0.77%。
• 成本变化：
  • 油制PP成本上涨至7884.28元/吨，亏损加深。
  • 煤制PP成本在6214.60元/吨基本稳定，利润小幅走阔。
  • PDH制PP成本上涨至7937.62元/吨，亏损加深。
• 进口利润：PP进口利润亏损，进口窗口关闭。

4. 需求端表现

• 下游开工率：本周PP下游平均开工率环比下降0.34%至49.63%，预计下周仍将小幅下滑。
• 塑料制品产量：5月塑料制品产量累计同比上涨5.4%。
• 出口额：5月塑料制品出口额累计同比下降2.0%。

5. 期货市场动态

• 主力合约：PP2509合约价格上涨，成交量有所缩量。
• 持仓与仓单：主力持仓量小幅波动，注册仓单数量窄幅下降。
• 价差变化：
  • 9-1月差小幅走强。
  • 5-9月差小幅走强。
  • L-PP价差走强。

6. 期权市场分析

• 历史波动率：PP主力20日历史波动率为10.22%。
• 隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率在11.98%附近，市场预期相对平稳。

关键信息汇总

上游价格

• 原油价格：布伦特原油价格涨幅明显。
• 煤炭价格：动力煤价格窄幅上涨。
• 丙烷价格：进口到岸价为593美元/吨，山东现货价为6485元/吨。
• 甲醇价格：江苏甲醇价格上涨，报价2765元/吨。

产业链分析

• 成本端：油制和PDH制PP成本上升，煤制成本稳定。
• 利润端：油制和PDH制PP利润承压，煤制利润改善。
• 库存端：总库存上升，港口库存下降。
• 需求端：下游开工率下降，出口减少，制品订单下降。

市场展望

• 短期趋势：成本端仍是PP价格的主要影响因素，预计下周PP2509合约价格偏强波动，区间在7200-7350元/吨。
• 中长期压力：镇海炼化四线扩能将增加行业供应，需关注后续产能变化。

总结

本周聚丙烯市场在国际油价上涨的推动下呈现偏强走势，但下游需求疲软和出口减少限制了整体上涨空间。上游成本持续上升，尤其是油制和PDH制工艺，利润空间受到挤压，而煤制工艺则表现相对稳定。库存方面，总库存小幅上升，但港口库存下降，反映出部分资源向内地转移。期权市场波动率维持在低位，显示市场对价格走势的预期较为平稳。未来一周，需重点关注装置检修和扩能对供应的影响，以及成本端的波动对价格的支撑作用。