A股市场策略月报：7·1之后，市场的变与不变？-20210704-国盛证券-20页_1mb

投资策略总结

核心内容

本报告分析了7月1日后A股市场的变化与不变之处，提出继续关注科创板作为下半年市场投资主线。同时，结合“十四五”规划，梳理出科技强国、新型消费、平安中国三大投资主线，强调把握当前市场机会，配置高成长性资产。

主要观点

1. 科创板持续领跑市场

• 自6月月报提出“把握当下，进攻科创”以来，科创板持续表现优于大盘，成为市场共识。
• 尽管7、8月面临解禁潮，但影响有限，建议利用市场波动寻找投资机会。
• 中长期看好科创板的三大逻辑：
  • 资金从增量入场转为存量博弈，高增速成为制胜关键。
  • 科创板聚焦硬科技最优赛道，高增速有望延续。
  • 机构低配与外资加速入场，有望带来增量资金支持。

2. 短期市场波动主要由风险偏好变化引起

• 建党百年节点过去，市场对监管层维稳预期下降。
• 央行流动性操作变化，影响市场情绪。
• 市场已积累丰厚收益，短期存在调整压力。

3. 系统性风险较小，震荡为主

• 海外方面，美国经济复苏支撑美股，Taper影响有限。
• 国内经济驱动力减弱，通胀回落，货币政策难以系统性收紧。
• 市场以震荡为主，应把握波动带来的买入机会。

4. 投资策略：着眼未来、把握当下、配置科创

• 三条线索“掘金”科创板：
  • 回撤较深、跌破发行价的个股。
  • 业绩增速领跑的“高成长”个股。
  • 开拓A股新方向的“独角兽”细分赛道。
• 受益海外需求拉动的板块包括：石油石化及化工、有色、光伏。
• 景气确定性高、有望高增长的细分赛道包括：新能源汽车、半导体&消费电子、AI、CXO服务&医美、次高端白酒。

关键信息

5. “十四五”规划确立三大投资主线

1. 科技强国：
   • 国产替代（半导体、高端医疗器械）。
   • 新基建（5G、物联网、工业互联网、云计算、IDC）。
   • 产业升级（新能源汽车产业链、高端制造、新材料）。
2. 新型消费：
   • 新零售（化妆品、零食、直播带货）。
   • 服务消费（医疗服务、教育、养老、宠物）。
   • 免税行业。
3. 平安中国：
   • 国防军工（导弹、无人作战装备、军机、航空发动机、军工电子器件）。
   • 能源安全（新能源、储能）。

6. 周期核心资产价值重估

• 周期核心资产基本面持续改善，行业格局优化，龙头公司穿越周期，ROE维持高位。
• 周期核心资产估值合理，盈利更优，与全球龙头相比仍有重估空间。

风险提示

1. 疫情发展超预期。
2. 宏观经济超预期波动。

市场资金面与情绪分析

• 增量资金入场放缓，市场进入存量博弈格局。
• 央行流动性操作变化对市场情绪形成一定拖累。
• 陆股通与港股通资金变化显示外资持续关注A股市场。
• 两融余额持续抬升，市场情绪有所回暖。

图表目录（摘要）

• 图表1：本轮行情市场赚钱效应显著。
• 图表2：新能源、电子等行业涨幅显著。
• 图表3：增量资金入场放缓，市场进入存量博弈格局。
• 图表4：2021年一季度各板块业绩增速对比。
• 图表5：油价反弹至疫情前水平。
• 图表6：纯碱价格持续上行。
• 图表7：全球经济复苏带动铜铝价格上涨。
• 图表8：现货铜库存处于低位。
• 图表9：美国光伏新增装机预测。
• 图表10：光伏产业链单瓦毛利润推算。
• 图表11：高估值消化的四条路径。
• 图表12：新能源汽车销量增长显著。
• 图表13：美国新能源车税收优惠新法案与现有政策对比。
• 图表14：全球半导体景气持续向上。
• 图表15：中国大陆集成电路芯片产量创新高。
• 图表16：深度学习算法精度随数据量提升。
• 图表17：AI公司营收与净利润复合增速。
• 图表18：CXO服务公司营收复合增速。
• 图表19：中国合规医美市场规模及增速。
• 图表20：次高端白酒上市公司营收增速。
• 图表21：“十三五”与“十四五”规划时间线。
• 图表22：国际大循环与双循环示意图。
• 图表23：“十四五”规划十二大发展方向。
• 图表24：“十四五”规划指导下的三大投资主线。
• 图表25：机械龙头ROE维持高位。
• 图表26：建材龙头ROE维持高位。
• 图表27：全球机械龙头估值对比。
• 图表28：全球建材龙头估值对比。
• 图表29：市场主要指数周涨跌幅。
• 图表30：当前市场估值水平。
• 图表31：市场成交情况。
• 图表32：涨跌停状况。
• 图表33：各行业表现。
• 图表34：央行公开市场操作。
• 图表35：银行间同业存款利率。
• 图表36：SHIBOR利率（1个月期及以下）。
• 图表37：SHIBOR利率（3个月期及以上）。
• 图表38：股市募资状况。
• 图表39：限售股解禁状况。
• 图表40：A股公司回购金额。
• 图表41：两融交易状况及余额。
• 图表42：陆股通资金变化。
• 图表43：港股通资金变化。
• 图表44：北上资金持仓变化。
• 图表45：在岸人民币汇率。
• 图表46：离岸人民币汇率及贬值预期。
• 图表47：人民币指数。
• 图表48：美元指数。
• 图表49：全球主要市场指数表现。

结论

7·1之后，A股市场虽有短期波动，但整体仍以震荡为主，不存在系统性风险。科创板作为高增速板块，有望成为未来市场的主要投资方向。结合“十四五”规划，建议关注科技强国、新型消费、平安中国三大主线，把握周期核心资产重估机会，同时利用市场波动寻找配置良机。