20181117-中泰证券-钢铁行业周报_限产松动打压利润_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价继续下跌，主要由于环保限产政策逐步放松，导致市场对限产预期弱化，从而对钢价形成压力。尽管需求端维持稳态格局，但供给端的边际放松使得行业利润受到压缩。同时，原材料价格出现涨跌互现的情况，其中铁矿石价格虽有小幅上涨，但因钢厂利润下降，矿价上行空间有限。国际钢价亦出现下跌趋势，但部分地区如美国和欧洲需求仍较为强劲，预计后期钢价将有所反弹。

主要观点

• 限产政策影响：采暖季限产开始执行，但实际执行力度低于预期，导致钢价持续下跌。若限产不及预期，钢价将继续承压。
• 钢价走势：国内钢价整体下跌，螺纹钢、热轧板、冷轧板等主要产品价格均出现不同程度的回落，其中冷轧板毛利率降至负值，显示行业盈利能力承压。
• 库存情况：社会库存继续去化，但去化幅度收窄，钢厂库存有所累积，若钢价持续下跌，可能抑制短期需求，增加钢铁企业的库存压力。
• 国际钢价：美国板材价格下跌，长材企稳；欧洲钢价小幅下跌，但原材料价格强势，短期难有大幅回落。国内钢价与国际市场价差有所缩小，显示出口竞争力下降。
• 原材料价格：铁矿石价格涨跌互现，需求尚可，但受制于钢厂利润压缩，矿价上涨空间有限。焦炭价格维持稳定，其他原材料如废钢、合金等价格也出现波动。
• 行业盈利：本周吨钢盈利均呈下跌态势，毛利率普遍下降，冷轧板毛利率甚至为负，显示行业面临较大利润压力。
• 投资策略：分析师建议关注交易性机会，反弹中可关注如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等标的。同时，攀钢钒钛因环保限产趋严及禁止钒渣进口，将受益于供需偏紧。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：718200.92百万元
• 行业流通市值：644513.68百万元

重点公司基本面

钢价变化

• 螺纹钢：本周价格4448元/吨，环比下降180元/吨，跌幅3.93%。
• 热轧板：本周价格3880元/吨，环比下降70元/吨，跌幅1.77%。
• 冷轧板：本周价格4360元/吨，环比下降170元/吨，跌幅3.75%。
• 中厚板：本周价格4150元/吨，环比下降90元/吨，跌幅2.12%。
• 镀锌板：本周价格4480元/吨，环比下降250元/吨，跌幅5.29%。
• 不锈钢：本周价格15600元/吨，环比下降100元/吨，跌幅0.64%。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存19.66万吨，较上周增加0.92万吨。
• 热轧库存27.31万吨，较上周下降0.8万吨。
• 全国社会库存总量861.30万吨，环比减少28.47万吨。
• 钢厂库存累积17.96万吨，螺纹钢厂库增加10.43万吨。

原材料价格

• 铁矿石：河北地区66%铁精粉现货价格795元/吨，日照港63.5%品位印度铁矿石价格539元/吨，普氏指数（62%）75.10美元/吨。
• 焦炭：河北唐山地区二级焦为2615元/吨，周环比持平。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格2410元/吨，环比下降50元/吨。
• 合金：硅锰合金价格8800元/吨，周环比持平；图巴朗-北仑港价格14.90美元/吨，环比下降1.01美元/吨。

利润监测

• 热轧卷板：毛利下降141元/吨，毛利率降至4.40%。
• 冷轧卷板：毛利下降158元/吨，毛利率降至-2.44%。
• 螺纹钢：毛利下降146元/吨，毛利率降至21.56%。
• 中厚板：毛利下降58元/吨，毛利率降至7.33%。

每周要闻

• 10月钢筋产量：1912.50万吨，环比增长4.62%。
• 唐山钢铁去产能：全年累计压减炼钢产能500.25万吨，炼铁产能298万吨。
• 10月粗钢产量：8255万吨，同比增长9.1%。
• 10月钢材产量：9802万吨，同比增长11.5%。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示，钢铁行业估值相对较低，但部分个股表现优于大盘。
• 重点公司股价表现：部分公司如华菱钢铁、马钢股份等股价有所上涨，但整体表现较弱。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致需求承压。
• 环保限产不及预期：可能进一步抑制钢价上涨。

投资建议

• 关注交易性机会：钢价反弹时可关注如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等公司。
• 关注攀钢钒钛：因环保限产趋严及禁止钒渣进口，钒价上涨，攀钢钒钛将受益。
• 关注限产执行情况：采暖季限产执行力度将影响钢价走势及行业利润。