20210426-华创证券-电子行业周报_白马配置价值凸显_代工_设备_封测_功率景气度持续高涨_19页_1mb

报告摘要

电子行业周报（20210419-20210425）总结

核心内容

电子行业本周整体表现优于沪深300指数，跑赢市场0.77个百分点。行业整体呈现“强需求-弱供给-低库存-满扩产”的格局，景气度持续提升，尤其在代工、设备、封测和功率半导体环节表现突出。电子白马股因市场风格变化受到调整，但基本面稳健，估值模式以PEG为核心，配置价值凸显。

主要观点

代工环节景气度高涨
- 成熟制程供需错配推动代工景气度持续上升，中芯国际H股有望迎来估值修复。
- 海外疫情二次爆发导致海外供给恢复滞后于需求，带动大中华地区代工产能供需两旺。
- 下游市场如光伏、新能源、变频家电、5G手机需求旺盛，安全库存拉高，进一步支撑代工产能高景气。
设备与封测环节受益明显
- 成熟制程产能扩张带动设备及封测环节需求增长，主流封测厂商订单饱满，盈利能力提升。
- 国内设备厂商如北方华创、中微公司等订单超出市场预期，受益于代工产能扩张周期。
- 华为及中芯等事件后，国内设备厂商获得更大支持，先进制程设备研发加快，行业进入超长景气周期。
行业估值与市场表现
- 电子行业市盈率（PE-TTM）为42.72，高于2012年以来历史最低点，但低于历史最高点。
- A股电子行业自2019年初累计涨幅达134.65%，远超沪深300的72.94%。
- 美股费城半导体指数涨幅显著，台股电子行业也表现优于整体市场。
重点公司推荐
- 重点关注公司：三环集团、比亚迪电子、舜宇光学、创世纪、东山精密、传音控股、领益智造、信维通信、立讯精密。
- 机床产业链：欧科亿、创世纪、华锐精密。
- 半导体代工：中芯国际（A+H）、华虹半导体。
- 半导体设备：北方华创。
- 半导体封测：华天科技、通富微电、长电科技、晶方科技。
- 功率半导体：华润微、闻泰科技。

关键信息

行业趋势：电子行业整体景气度持续提升，尤其是代工、设备、封测和功率半导体领域。
估值逻辑：电子白马股估值模式以PEG为核心，当前估值处于低位，具备配置价值。
中芯国际H股：因行业景气度和估值修复预期被重点推荐，当前估值为1.74PB，较其他成熟制程厂商更具成长空间。
海外科技股表现：联发科涨幅显著，英特尔跌幅较大，显示市场对半导体行业的分化趋势。
风险提示：疫情发展、宏观经济、中美科技对抗、市场竞争加剧等。

行业投资评级

电子行业：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。