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全球经济展望：2025年下半年分化与再平衡

全球经济增长面临放缓压力，各国经济增速差距扩大，政策分化（货币政策、关税政策）加剧全球经济再平衡挑战。

美国

经济放缓至1%-1.5%（2025年），通胀小幅反弹后回落至2.4%。国会山政策转向贸易协议、减税与去监管，美元指数或波动于95-96（年末96），标普500预计下半年涨3%，全年8.5%。

英国

经济放缓至0.8%（季节调整后），通胀预期升至3.5%后回落至3.2%。财政扩张力度下降，央行预计2025年降息一次，富时100指数目标下半年涨4%，全年11%。

欧元区

经济增速放缓至0.7%（季调），通胀延续回落（CPI至1.8%）。财政扩张力度温和扩大，但通胀韧性拖累工业品出口。富时欧元区指数目标下半年涨2.5%，全年15%。

日本

经济年末增速或至0.3%，通胀明显下降至2.1%。财政扩张力度加大，但出口受制于关税。东证指数目标下半年涨1.5%，全年4%。

中国

经济回落至4.6%（季调），通缩压力突出（CPI负值至1%）。关税冲击削弱出口与信心，降幅或达两位数。政策转向扩大财政赤字（8.4%）支撑经济再平衡，恒生指数目标下半年涨3%，沪深300涨6%。

全球宏观

• 政策分化：主要央行降息时点分化，美国欧洲央行累计降息超100基点。中国政策转向扩大财政刺激。
• 通胀与货币：美国通胀高位反复，欧元区与英日通胀下降。美元或弱势，新兴市场货币估值具吸引力。
• 资产市场：股市分化，发达市场受政策预期支持，新兴市场受益于再平衡政策。供应链调整重塑产业格局。