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有色商品日报总结（2026年9月15日）

核心内容概览

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅、锡等主要有色金属品种的市场行情、库存变化、加工费、升贴水及价格走势，同时结合宏观政策和行业基本面，对各品种未来走势进行了点评与展望。

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一、研究观点

铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内现货精炼铜进口窗口关闭，美伦铜价差收至100美元/吨以内。
• 宏观因素：美联储加息预期和美元指数走高对铜价形成压制。
• 基本面因素：美国精炼铜关税政策尚未明确，导致市场对囤货逻辑的不确定性持续影响价格，短期铜价仍需谨慎偏空看待。

铝

• 价格表现：隔夜氧化铝震荡偏强，AL2610收于23990元/吨，跌幅0.06%；铝合金AD2611收于23255元/吨，涨幅0.15%。
• 库存与供需：LME铝库存小幅下降，但社库和厂库积压态势未改；氧化铝厂库积压、海运费和原油价格走强，推升几内亚铝矿到岸成本，导致前期成本线附近的产能减产预期被放大。
• 加工费：铝棒加工费多地上调，但铝杆1A60系加工费持稳，低碳6/8系大幅下调。
• 市场预期：临近九月中旬，旺季需求兑现不足，现货小升水难以持续，铝棒累库可能向锭端传导，需关注美联储议息会议结果。

镍

• 价格走势：LME镍跌0.51%至16440美元/吨，沪镍跌0.35%至124640元/吨。
• 库存变化：LME库存小幅上升，SHFE仓单减少。
• 基本面：印尼评估采矿企业RKAB申请，若企业存在未结清债务或未完成复垦义务，将无法继续申请，导致供应端减产。供给端减产可能缓解库存压力，但配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑下移，短期价格偏震荡，需警惕宏观扰动。

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二、日度数据监测

铜

• 价格：平水铜价格下跌435元/吨，精废价差下跌189元/吨。
• 升贴水：现货升水回落至10元/吨。
• 库存：LME库存上升8425吨，上期所仓单增加993吨，社库微降。
• 加工费：铝棒加工费上调，铝杆加工费持稳。

铝

• 价格：无锡报价下跌170元/吨，南海报价下跌160元/吨。
• 库存：LME库存下降250吨，上期所仓单减少7073吨，社库下降17019吨。
• 加工费：铝棒加工费上调，铝杆加工费持稳。
• 现货升贴水：铝锭现货升水10元/吨。

镍

• 价格：LME镍下跌0.51%，沪镍下跌0.35%。
• 库存：LME库存上升12吨，SHFE仓单减少1266吨。
• 加工费：镍矿价格、升水及硫磺价格走弱。
• 现货升贴水：现货升水下降至-228元/吨。

锌

• 价格：主力结算价下跌1.2%，LME价格稳定。
• 库存：上期所库存上升793吨，LME库存微降。
• 加工费：TC维持稳定，进口加工费持稳。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均下降110元/吨。

铅

• 价格：平均价下跌270元/吨，现货升水下降5元/吨。
• 库存：LME库存下降1500吨，上期所仓单增加644吨。
• 加工费：铅精矿加工费稳定，但现货升水下降。

锡

• 价格：主力结算价下跌2.5%，LME价格下跌2.1%。
• 库存：上期所库存上升1153吨，LME库存下降80吨。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均下降400元/吨。

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三、图表分析

3.1 现货升贴水

• 各品种现货升贴水均呈现小幅波动，铜、铝、镍、锌、铅、锡的升贴水均有下降趋势。

3.2 SHFE 近远月价差

• 各品种近远月价差波动较小，铜、铝、镍、锌、铅、锡的价差均呈现负值，部分品种价差有所收窄。

3.3 LME 库存

• 各品种LME库存小幅波动，铜库存上升，铝库存下降，镍库存微增，锌库存下降，铅库存下降，锡库存下降。

3.4 SHFE 库存

• 各品种SHFE库存波动明显，铜库存下降，铝库存下降，镍库存下降，锌库存上升，铅库存上升，锡库存上升。

3.5 社会库存

• 社会库存整体呈现下降趋势，铜、铝、镍、锌库存均有不同幅度的减少，不锈钢库存微降。

3.6 冶炼利润

• 各品种冶炼利润波动不大，铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢冶炼利润率均有小幅波动。

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四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有多年商品研究经验，长期服务于现货龙头企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，曾获最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

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五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、可靠性及完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何具体产品的推介或操作建议。投资者据此操作，风险自担。