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报告摘要

铜周报总结

核心内容

2021年9月6日发布的铜周报，对铜价走势、供需情况、宏观政策及行业动态进行了全面分析。整体来看，铜价在宏观风险下降的背景下，维持震荡走势，市场焦点逐步回归供需基本面。

主要观点

铜价走势

上周铜价整体震荡，国内铜价先涨后跌，最终收于69090元/吨，较前一周下跌40元，跌幅0.06%。
国际铜价（LME）小幅上涨，最终收于9470美元/吨，较前一周上涨50美元，涨幅0.53%。
现货升水维持在140-200元/吨区间，均价170元/吨，较前一日下降30元/吨，显示市场供需关系偏紧。

供需分析

供应端：8月中国电解铜产量为81.94万吨，环比下降1.3%，同比增加1.1%。主要受限于环保限电政策，产能未能完全释放。预计9月产量为83.23万吨，环比回升，但整体仍难以达到较高水平。
需求端：国内库存持续下降，显示市场需求活跃，但主要源于精废价差处于低位，废铜替代作用减弱，推动精铜需求增长。短期内废铜供需难以缓解，精废价差仍将维持低迷，对精铜需求形成支撑。

宏观因素

市场此前受宏观政策影响较大，尤其是对美联储Taper的预期。
美国非农数据不及预期，削弱了市场对Taper启动的预期，宏观风险下降。
预计Taper启动可能推迟至年底，铜价走势将更多依赖于供需基本面。

关键信息

市场数据

合约	9/3	8/27	涨跌	单位
SHFE铜	69090	69130	-40	元/吨
LME铜	9470	9420	+50	美元/吨
沪伦比值	7.30	7.34	-0.04	-
上海库存	69278	82390	-13112	吨
LME库存	252225	254250	-2025	吨
保税库存	30.1	31.2	-1.1	万吨
精废价差	553	362	+171	元/吨

行情评述

国内铜价震荡，反弹势头放缓，价格重返震荡区间。
伦铜走势震荡，整体重心小幅上移，但周三出现大幅回落，周四周五回升。
保税区库存持续流入国内市场，但国内库存仍处于去库阶段，显示市场对铜的需求强劲。

操作建议与风险提示

操作建议

建议投资者观望，短期内铜价维持震荡走势，区间不会过高。

风险因素

全球经济复苏弱于预期
疫情扩散超预期

行业要闻

智利铜产量：2021年7月铜产量同比增加0.5%至470,262吨，1-7月产量下滑0.8%至330万吨。
智利投资计划：智利需要1,500亿美元投资，以实现到2050年铜产量几乎翻番的目标。
电线电缆企业开工率：8月开工率为83.77%，环比下降1.34个百分点，预计9月开工率回升至84.97%。

图表说明

图表1：全球三大交易所库存变化，显示库存整体处于低位。
图表2：上海交易所和保税区库存，显示国内库存持续去库。
图表3：LME库存和注册仓单，库存小幅下降。
图表4：COMEX库存变化，库存略有上升。
图表5：沪铜基差走势，显示基差维持震荡。
图表6：精废铜价差走势，价差维持低迷。
图表7：沪铜跨期价差走势，显示价差波动不大。
图表8：LME铜升贴水走势，升贴水维持震荡。
图表9：铜内外盘比价走势，显示内外盘价差维持稳定。
图表10：铜进口盈亏走势，显示进口盈亏维持在合理区间。
图表11：COMEX铜非商业性净多头占比，显示市场多头情绪有所减弱。

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