20210906-华联期货-铜周报_库存持续减少_缺乏指引维持震荡_10页_597kb

铜周报总结

研究员信息

• 姓名：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

主要观点

• 宏观环境：美国8月非农就业数据低于预期，美联储Taper可能推迟至年底，对商品市场影响减弱。国内制造业PMI回落至50.1%，显示扩张力度减弱。
• 基本面：铜矿供应充足，冶炼厂开工率提升，预计8月精铜产量环比上升。终端消费改善，铜材需求回升。
• 库存情况：国内电解铜社会库存持续减少，保税区库存大幅下降，海外铜资源向中国转移趋势明显。
• 价格走势：沪铜主力CU2110合约上周下跌0.06%，收于69090元/吨；伦铜周度上涨0.53%，收于9470美元/吨；国内现货铜价小幅上涨，周涨幅0.19%。
• 市场预期：宏观缺乏明显趋势指引，基本面内外市场尚未共振，铜价预计保持区间震荡，重点关注LME铜运向中国量及国内库存变化。

操作建议

• 中线/套保：暂时少量持有期货多单。
• 场外：建议短线参与。
• 期权：构建备兑看涨期权组合。
• 沪铜2110参考区间：68000-72000元/吨。

核心数据一览

基面分析

1. 价格/价差

• 沪铜：主力合约下跌40元/吨，收于69090元/吨。
• 伦铜：周度上涨50美元/吨，收于9470美元/吨。
• 现货铜价：小幅上涨，周涨幅0.19%，上海市场1#铜电解铜报价69460元/吨。
• 基差：当前升水约400元/吨。

2. 铜精矿市场

• TC价格：标准干净铜精矿TC维持在61.8-61.9美元/干吨，较前周上涨1.7美元/干吨。
• 现货价格：2347-2386美元/干吨，均价2360美元/干吨，较前周上涨23美元/干吨。
• 港口库存：中国铜精矿港口库存64.8万吨，较前周减少3.2万吨。
• 国内计价系数：20%品位铜精矿计价系数维持在89%-90%区间，国产铜精矿性价比优势明显。

3. 铜供应

• 精铜产量：8月预测产量86.86万吨，同比增长4.1%，环比增长3.7%。
• 进口情况：LME铜价震荡，进口盈利窗口打开，但清关量有限。
• 再生铜：精废价差偏低，再生铜杆持续亏损，企业普遍减产停产，对精铜杆替代减少。

4. 铜库存

• 国内库存：9月2日电解铜现货库存13.2万吨，较前周减少1.22万吨。
• 保税区库存：9月2日保税区库存30.1万吨，较前周减少1.1万吨。
• 趋势：保税区库存连续8周下降，海外货源向中国转移。

5. 铜材市场

• 铜杆市场：加工费报价整体偏弱，订单量有所回升，但成交仍偏淡。
• 铜板带市场：T2紫铜板带价格上涨200元/吨，H62黄铜板带上涨300元/吨，终端采购情绪回暖。
• 铜管及铜棒：价格高位震荡，需求仍偏弱，生产成本高制约利润空间。

铜市一周要闻

1. Andina矿区罢工结束：Codelco旗下Andina矿区的两个工会达成薪资协议，罢工结束，对中国供应影响有限。
2. 刚果（金）矿业协议审查：政府正在审查与中国投资者的60亿美元矿业交易，确保其公平性。
3. 海亮股份业绩亮眼：上半年扣非净利润同比增长104.62%，铜及铜合金销售增长19.03%。
4. 西部陆海新通道建设：发改委提出到2025年基本建成西部陆海新通道，提升区域物流效率。

研究员承诺

• 研究员以独立、客观的态度出具报告，内容反映其研究观点，未接受任何形式的报酬。

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