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格林大华期货铜早报总结（20230224）

核心内容

本报告对铜期货市场进行了短期展望分析，重点围绕宏观经济形势、供需基本面以及市场操作建议展开。整体来看，铜价在近期受到美元指数走强和有色金属整体下跌的影响，但基本面仍偏强，预计短期内铜价将维持高位宽幅震荡走势。

主要观点

• 宏观环境：美国初请失业金人数意外下降，但核心PCE高于初值，显示通胀压力仍存，市场对美联储紧缩政策预期增强，导致美元指数上涨，进而压制铜价。
• 基本面支撑：2022年全球铜供应短缺已成事实，国内需求边际回暖，海外无新增利空，同时矿端供应受到干扰，支撑铜价。
• 市场表现：昨日铜价上涨后，现货交易受到抑制，贴水走扩，反映市场对铜价的担忧情绪。
• 操作建议：建议投资者持有铜多单，短期铜价可能在67800元/吨至72000元/吨之间震荡，伦铜则在8800美元/吨至9100美元/吨区间运行。

关键信息

利多因素

• 国内现货升贴水：2月23日，上海1#电解铜平水铜升贴水为-95，加10，显示市场对铜价的支撑。
• 国内库存变化：截至2月20日，中国电解铜保税区库存周增加0.95万至15.15万吨，社会库存周增加0.14万吨至30.77万吨，库存增加但未对铜价形成明显压力。
• 产能利用率提升：9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，较8月增加1.69%，显示国内生产端的韧性。
• 全球需求预期：尽管11月全球制造业PMI为48.7%，连续两个月低于荣枯线，但整体需求仍有一定支撑。

利空因素

• LME铜库存下降：2月10日，LME铜库存日减少625吨至64475吨，库存下降可能对铜价形成一定压力。
• 全球制造业放缓：11月全球制造业PMI低于荣枯线，显示全球经济复苏乏力，可能影响铜需求。
• 经济增长预期下调：联合国预测2023年世界经济增长将从2022年的3%降至1.9%，暗示全球经济前景不明朗。

风险提示

• 国内经济修复不及预期：若国内经济复苏力度不足，可能削弱铜的需求支撑。
• 全球经济衰退风险：若全球经济进一步衰退，可能对铜的全球需求造成冲击。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780