宏观、供需及上市公司维度汽车行业景气度研究：申万主动量化之汽车行业景气度-20181120-申万宏源-33页-2mb

报告摘要

汽车行业景气度分析总结

核心内容

本报告从宏观景气度、供需景气度和上市公司景气度三个维度对汽车行业景气度进行了系统分析，旨在为投资者提供一个综合的行业景气度指标，用于评估行业趋势及投资机会。

主要观点

行业景气度分析逻辑
汽车行业景气度由宏观环境、供需关系和上市公司表现三部分构成。宏观环境通过影响供需关系，进而反映在上市公司表现上。
供需景气度
- 表观供给由汽车产量与进口量构成，表观需求由销量衡量。
- 潜在需求增速通过乘用车、商用车-货车、商用车-公路客车、商用车-城市客车的销量占比加权合成，其中城市客车因负相关而赋予负权重。
- 供需景气度计算公式为：供需景气度 = 行业需求预计 / 表观供给，其中行业需求预计 = 表观需求 × (1 + 潜在需求增速)。
上市公司景气度
- 选取对申万汽车指数解释力较强的三个指标：ROE同比增速、扣除非经常性损益后的净利润同比增速、营业收入同比增速。
- 这些指标通过标准化处理后进行加权平均，合成上市公司景气度指标。
宏观景气度
- 选取六个指标，分为正相关和负相关两类：正相关包括工业增加值（汽车制造业）、GDP（房地产业）、M1同比；负相关包括国债到期收益率（10年）、PPI（汽车制造业）、CPI（交通和通信）。
- 宏观景气度计算公式为：宏观景气度 = 正相关指标均值 + 负相关指标均值。
三大景气度与加总景气度
- 三大景气度之间存在领先滞后关系：供需景气度 > 宏观景气度 > 上市公司景气度。
- 加总景气度为三大景气度标准化后的加总，用于综合衡量行业景气度。