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2022年4月CPI与PPI数据点评总结

核心内容概述

本报告由粤开证券首席经济学家罗志恒发布，聚焦于2022年4月中国CPI与PPI数据，分析当前通胀形势及未来趋势，并提出相应的政策应对建议。

主要观点与关键信息

一、当前如何看待：CPI再上2阶段，PPI同比环比回落

1. 通胀可控：当前通胀仍处于可控范围内，整体呈现温和上涨态势。
2. CPI回升原因：
   • 疫情影响下，部分居民抢购囤积，导致需求上升；
   • 大宗商品价格上涨对CPI产生输入性影响，主要体现在食品蔬菜和交通通信领域；
   • 猪周期推动猪肉价格回升，核心通胀有所回落。
3. PPI走势：
   • PPI同比上涨8.0%，环比上涨0.6%；
   • 在“保供稳价”政策作用下，供给增加，猪肉价格环比上升，同比降幅收窄。

二、未来通胀形势如何：短期CPI还有上行空间，中长期高通胀时代

1. 短期展望：
   • CPI可能继续上升，主要受猪肉价格上涨推动；
   • PPI虽处于高位，但预计会随着保供稳价政策的持续实施而逐步回落。
2. 中长期趋势：
   • 中国已度过低利率、低通胀时代，未来将面临高通胀压力；
   • 高通胀主要由逆全球化、清洁能源转型、人口老龄化以及政治经济格局变化等因素共同驱动；
   • 欧美国家也正处于四十年一遇的高通胀与加息周期中。

三、政策应对建议

1. 关注低收入人群：通胀压力下，需加强对低收入群体的保障措施。
2. 继续执行保供稳价政策：通过增加供给、稳定价格，缓解通胀对经济的影响。

风险提示

• 输入型通胀超预期；
• 疫情变化超预期。

图表信息

• 图表1：PPI与CPI同比剪刀差持续收窄，反映通胀压力逐步缓解。

分析师信息

• 姓名：罗志恒
• 执业编号：S0300520110001
• 联系方式：电话 010-83755580，邮箱 luozhiheng@ykzq.com
• 职务：粤开证券首席经济学家兼研究院院长
• 加入时间：2020年11月

公司信息

• 公司名称：粤开证券
• 业务资格：具备证券投资咨询业务资格
• 许可证编号：10485001
• 信息披露：公司在知晓范围内履行披露义务。

投资评级说明

股票投资评级标准

• 买入：相对大盘涨幅大于10%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

行业投资评级标准

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• 中性：预计行业回报介于基准指数-5%与5%之间；
• 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下。

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