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粤开证券宏观研究报告总结

核心内容

本报告由粤开证券首席经济学家罗志恒发布，聚焦于2022年10月的通胀数据解读及未来展望，同时提及近期发布的其他宏观经济相关报告。报告旨在分析当前国内通胀形势，评估其对经济的影响，并为投资者提供相关建议。

投资要点

10月通胀数据解读

• CPI数据：10月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.1%。
• PPI数据：10月PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2%。
• PPI同比转负原因：一是去年10月PPI同比触顶至13.5%，基数偏高；二是全球经济衰退风险上升，国际能源价格回落，带动国内石油相关行业价格下降。
• PPI绝对水平：尽管同比转负，但PPI的绝对水平仍较疫情前同期高出9.4%，显示疫后企业生产成本明显上升。

通胀展望

• 未来通胀趋势：国内通胀形势总体平稳，但结构性通胀压力将推高居民生活成本。
• CPI走势：受低基数影响，预计明年一季度CPI同比或突破3%，之后回落至3%以下，全年增速预计在2.8%左右。
• PPI走势：预计明年PPI同比前低后高，总体在0上下波动，企业生产成本压力有所减轻。
• 通胀驱动因素：主要来自猪周期上行及俄乌冲突、异常天气等引发的国际能源与粮食价格波动。
• 政策应对：在总需求不足的背景下，货币政策仍以稳增长为主，不会明显受到通胀制约。需继续做好保供稳价工作，确保能源和粮食安全，重点关注猪肉和上游原材料的供应与价格稳定。同时，针对结构性通胀压力，应考虑对中低收入人群发放适度的生活补助，增进民生福祉。

风险提示

• 猪周期上行超预期
• 俄乌冲突局势超预期
• 疫情反弹超预期

分析师简介

• 姓名：罗志恒
• 加入时间：2020年11月
• 职位：首席经济学家兼研究院院长
• 执业编号：S0300520110001
• 联系方式：电话：010-83755580；邮箱：luozhiheng@ykzq.com

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