20220511-太平洋-4月通胀数据点评_CPI不易突破3_但货币政策需要更确定的信号_10页_1mb

报告摘要

文档总结：4月通胀数据点评与货币政策展望

核心内容概述

本报告由太平洋证券分析师尤春野撰写，重点分析了2023年4月中国CPI与PPI数据，并对未来的通胀走势及货币政策方向进行了预测。报告指出，当前CPI上涨主要由食品和能源价格推动，但整体涨幅有限，预计全年CPI高点不会突破3%。PPI则呈现回落趋势，主要受国际大宗商品价格下降影响。同时，报告强调，中国央行在制定货币政策时需密切关注国内通胀和美联储加息这两个关键因素。

主要观点

1. CPI上涨动力在于食品和能源

4月CPI数据：同比增长2.1%，略高于市场预期，但基本符合预期。
结构性特征：
- 食品价格：粮食价格同比上涨2.7%，鲜菜价格环比下降3.5%但同比涨幅扩大至24%，鲜果、鸡蛋、薯类价格同比分别上涨14.1%、13.3%和11.8%。
- 能源价格：国际油价上涨滞后效应显现，汽油、柴油价格继续上涨，CPI“交通工具用燃料”环比上涨2.7%，同比上涨28.4%。
- 核心CPI疲软：衣着、居住、生活用品及服务、医疗保健等项目价格涨幅较低，反映终端需求不足，CPI上涨由供给端主导。

2. CPI未来走势预测

上行趋势：预计CPI同比将继续上行，但增速可能放缓。
支撑因素：
- 猪周期启动，猪价将逐步回升。
- 翘尾因素持续上升。
抑制因素：
- 鲜菜价格继续下跌，鲜果、蛋类等价格涨幅趋缓。
- 国际油价涨幅趋缓，5月相关产品价格可能回落。

3. PPI上游涨势趋缓

4月PPI数据：同比增长8.0%，环比上涨0.6%，略高于市场预期，但回落趋势不变。
结构性特征：
- 工业品价格上涨主要集中在上游和中游，下游行业缺乏上涨动力。
- 上游及中游价格涨幅普遍放缓，海外大宗商品价格上涨带来的冲击已逐渐减弱。
未来趋势：
- 预计PPI将加速回落，四季度有望回落至零附近。
- 布油价格已回落至105-110美元/桶，铜、铝、铁矿石等原材料价格也有所回调。