20181110-东吴证券-电力设备与新能源行业周报_电动车和新能源优质龙头前景看好_34页_3mb

电动车和新能源行业深度分析总结

核心内容

本周电力设备和新能源板块下跌 0.18%，表现强于大盘。其中，风电涨幅最大（2.19%），光伏紧随其后（1.47%），锂电池（1%）、二次设备（0.56%）和一次设备（0.43%）也表现较好，而新能源汽车（-0.69%）、工控自动化（-1.37%）和发电设备（-1.53%）下跌。整体来看，新能源行业展现出较强的抗跌能力。

主要观点

行业趋势

• 电动车行业：10月新能源汽车销售13.8万辆，同比增长51%，其中乘用车12万辆，同比增76.9%。预计2018全年销量将达105-110万辆，其中乘用车90万辆以上。全球电动化趋势明显，国际巨头如特斯拉、大众等加大投资，国内龙头如宁德时代、比亚迪等表现亮眼。
• 光伏行业：光伏政策迎来拐点，预计2019年装机目标为45-50GW。PERC组件转换效率创纪录（20.83%），单晶PERC电池片需求旺盛，价格逆势上涨。然而，多晶硅片需求仍偏弱，价格持续下滑。
• 风电行业：1-9月新增并网容量12.61GW，同比增长30%；9月新增并网2.35GW，同比增长112%。风电装机有望在2018和2019年分别达到22-25GW和27-30GW。
• 特高压行业：12个特高压项目加快，特高压建设进入新周期，预计投资规模达800-1000亿元，核心设备供应商如国电南瑞、平高电气等将受益。

投资策略

• 电动车：前期深度回调，估值和预期已到达底部，预计2019、2020年双积分制托底及海外巨头新车型推出，全球电动化趋势明朗。推荐关注宁德时代、比亚迪、新宙邦、璞泰来、当升科技、汇川技术、宏发股份、天齐锂业、华友钴业、亿纬锂能、恩捷股份等。
• 光伏：政策迎来拐点，行业估值低，推荐隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋能源等。
• 特高压：新周期开启，推荐国电南瑞、平高电气、许继电气等。
• 工控自动化：市场增速放缓，但自动化市场Q3同比增长5%，中期看好工控龙头，如汇川技术、宏发股份、正泰电器等。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车：10月销量13.8万辆，同比增51%，其中乘用车12万辆，同比增76.9%。
• 动力电池：10月产量7.1GWh，环比增1.1%；装机电量5.93GWh，环比增4%。
• 光伏装机：预计2018年国内装机40GW以上，全球需求93GW左右。
• 风电装机：预计2018、2019年装机分别为22-25GW、27-30GW。

公司表现

• 宁德时代：动力电池全球龙头，预计2018年交易额1.72元/股，2019年1.22元/股，PE为45倍。
• 隆基股份：光伏政策拐点，单晶硅片和组件全球龙头，预计2018年0.90元/股，2019年1.16元/股，PE为18倍。
• 宏发股份：新能源汽车继电器全球龙头，预计2018年0.98元/股，2019年1.22元/股，PE为23倍。
• 阳光电源：光伏逆变器和EPC龙头，预计2018年0.57元/股，2019年0.71元/股，PE为13倍。
• 汇川技术：通用变频和伺服龙头，预计2018年0.70元/股，2019年0.87元/股，PE为34倍。
• 新宙邦：电解液涨价龙头，预计2018年0.82元/股，2019年1.11元/股，PE为27倍。
• 当升科技：正极材料龙头，预计2018年0.65元/股，2019年0.92元/股，PE为38倍。
• 国电南瑞：电网自动化和特高压直流龙头，预计2018年0.86元/股，2019年0.99元/股，PE为20倍。
• 天齐锂业：碳酸锂见底，锂资源龙头，预计2018年2.67元/股，2019年3.28元/股，PE为11倍。
• 华友钴业：钴龙头，锂电新材料布局，预计2018年3.01元/股，2019年3.58元/股，PE为12倍。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

重点推荐标的

• 电动车：宁德时代、比亚迪、新宙邦、璞泰来、当升科技、汇川技术、杉杉股份、星源材质、宏发股份、天齐锂业、华友钴业、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、新纶科技、国轩高科
• 特高压：国电南瑞、平高电气、许继电气、中国西电、特变电工
• 光伏：隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋能源、太阳能
• 工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、正泰电器、信捷电气、长园集团、英威腾
• 风电：金风科技、福能股份、节能风电、天顺风能、泰胜风能
• 国企改革：国电南瑞、东方电气、东方能源、福能股份
• 配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐
• 储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份

总结

新能源行业整体呈现积极态势，尤其在电动车和光伏领域，行业增速和政策支持为龙头公司提供了良好的发展环境。尽管部分细分领域如工控自动化表现疲软，但随着政策支持和市场需求的回升，未来有望改善。当前，行业估值较低，具备较高的投资价值，建议关注具备技术优势和市场份额的龙头企业。同时，需警惕政策变化和价格竞争带来的风险。