20181117-东吴证券-电力设备与新能源行业周报_新能源和电动车优质龙头成长性看好_35页_3mb

新能源和电动车行业分析总结

核心内容概览

本周电力设备和新能源板块整体上涨 6.44%，表现优于大盘。其中，风电上涨 11.58%，新能源汽车上涨 8.3%，锂电池上涨 7.67%，光伏上涨 5.62%。涨幅前五的股票为中元股份、温州宏丰、金利华电、中国宝安、亚玛顿，仅北讯集团、福斯特为负。

主要观点

• 电动车板块：市场对明年政策预期较低，但板块估值处于低位，投资建议继续看好电动车龙头。宁德时代、比亚迪、璞泰来、当升科技、新宙邦、宏发股份等公司表现强劲。
• 新能源板块：光伏政策迎来拐点，2019年装机目标上调至45-50GW，风电装机有望增长至27-30GW。新能源行业整体呈上涨趋势，但部分细分领域如多晶硅片价格有所下调。
• 工控和电力设备：行业整体平稳，Q3同比增长 5%，特高压项目加快，预计12条特高压和2个联网工程将在今明两年开工，带动相关企业业绩增长。
• 投资策略：继续推荐电动车和新能源行业龙头，关注特高压、光伏、风电等细分领域。

关键信息

行业趋势

• 电动车：2018年10月销量达13.8万辆，环比增长 12.1%，装机电量达5.93GWh，同比增长 103%。预计全年销量将超过110万辆，2019年有望达到150万辆。
• 光伏：2018年1-9月新增并网34.52GW，同比下降 18%；预计全年国内装机40GW以上，全球需求93GW左右。
• 风电：1-9月新增并网12.61GW，同比增长 30%；9月新增并网2.35GW，同比增长 112%。
• 特高压：12条特高压和2个联网工程将在今明两年开工，总投资约800-1000亿，带动相关企业业绩增长。

公司动态

• 宁德时代：中标国家电网项目，金额约5,846万元。
• 科达利：拟对全资子公司东日科技进行整体吸收合并。
• 格林美：6.61亿股限售股将上市，占总股本 15.93%。
• 通威股份：双流基地年产3.2GW高效晶硅电池项目投产。
• 多氟多：获批设立博士后科研工作站。
• 寒锐钴业：可转债事项已获中国证监会核准，拟发行4.4亿元可转债。
• 特锐德：中标国家电网项目，涉及110KV变压站设备整站及开关柜。

投资建议

• 重点推荐标的：

  • 宁德时代：动力电池全球龙头，三元电池供不应求。
  • 阳光电源：光伏政策拐点，逆变器和EPC龙头，低估值。
  • 宏发股份：新能源汽车继电器全球龙头，3Q业绩超预期。
  • 新宙邦：电解液涨价龙头受益，半导体材料放量。
  • 隆基股份：光伏政策拐点，单晶硅片和组件全球龙头。
  • 当升科技：正极材料龙头，大客户和产能扩张中。
  • 汇川技术：通用变频/伺服龙头，动力总成布局成效初现。
  • 国电南瑞：电网自动化和特高压直流龙头，国企改革受益。
  • 天齐锂业：碳酸锂见底，锂龙头，优质锂矿资源。
  • 华友钴业：钴龙头，锂电新材料布局。

• 建议关注标的：捷佳伟创、璞泰来、比亚迪、通威股份、金风科技、平高电气、正泰电器、星源材质、亿纬锂能、恩捷股份、杉杉股份、许继电气、三花智控、天赐材料、林洋能源、长园集团、国轩高科。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期

估值分析

主要行业数据

电动车

• 10月销量12万辆，环比增长 12.1%，同比增长 76.9%。
• 1-10月累计装机电量35GWh，预计全年装机电量达50GWh，2019年有望达65-70GWh。
• 新车型续航提升，如比亚迪唐EV续航超过500公里，推动三元电池需求增长。
• 全球电动化加速，海外电池龙头供应链国产化明确。

光伏

• 1-9月新增并网34.52GW，同比下降 18%；9月新增并网1.49GW，同比下降 63%。
• 2018年全年国内装机预计超过40GW，全球需求约93GW。
• 单晶PERC电池片供应紧张，价格上涨。

风电

• 1-9月新增并网12.61GW，同比增长 30%；9月新增并网2.35GW，同比增长 112%。
• 平均利用小时数提升，弃风限电状况缓解。

工控和电力设备

• 10月制造业固定资产投资完成额累计同比增长 9.1%，环比增长 0.4%。
• 特高压项目重启，预计12条特高压和2个联网工程将在今明两年开工。
• 工控自动化市场Q3同比增长 5%，但整体放缓。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期