20170925-申万宏源-有色金属一周回顾_继续推荐怡球资源_推荐磁材__15页_921kb

有色金属行业2017年中报回顾与市场分析

核心内容概述

本报告总结了2017年9月有色金属行业的市场表现及投资建议，重点分析了基本金属、贵金属、小金属以及新能源板块的走势和前景。整体来看，有色金属行业在2017年表现强劲，但进入9月后，市场出现分化，部分板块上涨，部分下跌，反映出行业内部的复杂变化。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2017年全年表现：有色金属指数上涨28.05%，跑赢沪深300指数12.11个百分点。
• 9月市场表现：上周有色金属指数下跌1.01%，跑输沪深300指数1.18个百分点。
• 板块分化：上周有色金属板块涨跌互现，其中钨上涨2.62%，金属新材料上涨2.09%，磁性材料上涨0.45%，而其他小金属和工业金属下跌，稀土价格下跌2.45%，黄金下跌2.64%，锂下跌5.96%。

2. 投资建议

• 继续推荐怡球资源和磁材：怡球资源因废铝精铝价差扩大和开工率提升，盈利迎来拐点，短期目标市值140亿。磁材行业短期受益于稀土原材料价格上涨，中长期受益于工业自动化电机和新能源汽车需求。
• 推荐宁波韵升：预计2017/2018年净利润分别为4.2亿和5.9亿，短期目标市值150亿。
• 长期看好新能源：碳酸锂和钴价格持续上涨，新能源行业前景积极，但短期因供给增加，锂价波动加剧，赣锋锂业和天齐锂业股价可能继续波动。
• 贵金属方面：短期看好白银，建议关注盛达矿业，预计白银每涨10%可增厚利润约7000万元。
• 基本金属/小金属：多数股价已走在基本面前面，建议谨慎对待，尤其是电解铝和稀土，因库存高企及需求预期下行。

3. 市场动态

• 欧元区经济数据：欧元区8月核心CPI同比1.2%，符合预期；9月制造业PMI初值58.2，创六年新高，显示经济强劲。
• 环保政策影响：环保部回收废七类进口批文，预计四季度废铜进口收缩，下半年铜供应短缺可能加剧，铜价基本面有支撑。
• 铜价走势：铜矿罢工解决，铜精矿供应逐步恢复，但需求端良好，铜价有上涨潜力。
• 铝价走势：国内电解铝库存高企，需求不足，铝价上涨但存在回调风险。
• 稀土价格：因内蒙古70周年大庆结束，部分稀土企业恢复生产，导致价格下跌，预计继续承压。
• 钨价走势：钨市理性回调，价格下跌，但库存较低，未来价格有上涨可能。
• 锌价走势：国内锌矿产量稳定，锌价小幅上涨。
• 镍价走势：镍价下跌6.04%，受需求疲软影响。

关键信息

金属价格变化

• LME 三月期铜：上涨0.77%
• LME 三月期铝：上涨3.45%
• LME 三月期铅：上涨5.26%
• LME 三月期锌：未变
• LME 三月期锡：下跌0.07%
• LME 三月期镍：下跌6.04%
• COMEX 黄金：下跌1.72%

金属库存变化

• LME 铜库存：上涨1.54%
• LME 铝库存：下跌1.41%
• LME 锌库存：下跌0.13%
• LME 铅库存：下跌1.15%
• LME 镍库存：下跌0.72%
• 上海期交所铜库存：下跌15.25%
• 上海期交所铝库存：上涨1.33%
• 上海期交所锌库存：下跌3.50%
• 上海期交所铅库存：上涨10.78%
• 上海期交所镍库存：上涨2.71%

重点公司表现

• 石英股份：上涨19.03%
• 有研新材：上涨13.90%
• 宝钛股份：上涨11.78%
• 章源钨业：上涨10.51%
• 炼石有色：下跌6.78%
• 赣锋锂业：下跌7.13%
• 方大炭素：下跌8.24%
• 云海金属：下跌9.05%
• 西部黄金：下跌9.18%

估值表（部分）

市场展望

• 基本金属：预计四季度需求下行，商品价格将出现3-6个月的调整周期，对股价有所压制。
• 新能源板块：短期波动剧烈，但长期来看，新能源汽车和工业自动化对行业有积极影响。
• 稀土：价格持续下跌，建议谨慎对待。
• 钨：价格下跌，但库存较低，未来价格有上涨可能。
• 白银：建议关注短期上涨机会，特别是盛达矿业。

结论

整体来看，有色金属行业在2017年表现良好，但进入9月后，市场分化加剧，需关注不同板块的供需变化和政策影响。投资建议以怡球资源、磁材、新能源上游及白银为主，但需谨慎对待电解铝和稀土。市场有风险，投资需谨慎。