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策略研究团队 - 分歧在扩大——资金跟踪系列之十二

核心内容概述

本报告分析了2021年4月上旬A股市场资金动向及市场情绪，涵盖美元指数、海外与国内流动性、北上资金、两融资金、公募与个人投资者行为等多个维度，揭示了市场资金配置的分歧与共识。

主要观点与关键信息

1. 美元指数与通胀预期

• 美元指数下降：上周美元指数下行，美元多头与空头头寸规模均下降，净多头头寸减少。
• 中美利差走阔：美元指数下降背景下，中美利差有所扩大。
• 通胀预期下降：美债名义利率震荡，实际利率下降，反映通胀预期减弱。
• 海外流动性充裕：美国企业债信用利差分化，Ted利差收窄，维持低位，显示金融系统流动性较好。
• 国内流动性分层不明显：7天Shibor与DR007之差略有走阔，R007与DR007之差维持低位，信用利差短端走阔，长端收窄。

2. 北上资金分歧仍存

• 北上配置盘净买入：外资配置盘净买入A股59.46亿元，交易盘净卖出79.61亿元。
• 行业分歧显著：配置盘与交易盘在行业选择上存在较大分歧，共识行业包括机械、非银、轻工、石油石化等，共识卖出行业包括食品饮料、消费者服务、汽车、农林牧渔、电力及公用事业等。
• 白酒板块受抛压：外资配置盘净卖出白酒板块7.58亿元，其中贵州茅台净卖出3.28亿元。
• 市值偏好不同：配置盘主要挖掘500亿市值以下标的，交易盘则倾向于净卖出市值在200亿至500亿及1000亿以上的标的。

3. 两融活跃度回升

• 两融净买入：上周两融净买入95.07亿元，主要加仓食品饮料、交运、医药、汽车、非银、有色、钢铁等板块。
• 净卖出板块：主要净卖出石油石化、商贸零售、银行等板块。
• 重仓股买入：两融净买入主动偏股基金2020Q4重仓股35.35亿元，其中周四和周五分别净卖出5.46亿元和6.33亿元。

4. 公募仓位下降，个人投资者赎回放缓

• 公募仓位下降：偏股混合型和普通股票型基金仓位下降，主要加仓综合金融、非银、医药、军工、家电、有色、纺服、电新、消费者服务、钢铁、机械等板块。
• 主要减仓行业：建筑、轻工、汽车、电子、煤炭、通信、银行等板块被减仓。
• 个人投资者行为：以个人持有为主的股票型ETF被净赎回，但规模放缓；货币型ETF持续净申购，显示资金从其他渠道流入货基。
• ETF申赎分化：与金融地产、消费相关的ETF被净申购，与科技、医药、新能源汽车相关的ETF被净赎回。
• 公募与个人投资者分歧扩大：公募加仓医药、电新板块，而个人投资者赎回相关ETF，显示两者在配置偏好上的分歧。

行业动态

交易热度较高的行业

• 公用事业、钢铁、纺服、煤炭、有色、汽车、建筑等行业交易热度处于历史较高水平，其中钢铁、煤炭、有色、汽车等板块交易热度环比提升。
• 电子、医药、军工、建材、计算机、钢铁、石油石化、家电等板块调研热度居前，其中军工板块调研热度环比上升。

公募与个人投资者的共识与分歧

• 共识行业：非银、医药、家电、电新、机械、钢铁等板块被公募与北上配置盘同时加仓。
• 分歧行业：公募加仓医药、电新，而个人投资者赎回相关ETF，显示负债端与资产端的配置分歧扩大。

风险提示

• 测算误差：报告中的数据测算存在误差，需谨慎参考。

附注

• 报告由开源证券研究所发布，内容基于公开信息，不构成投资建议。
• 投资评级为相对评级，仅供参考，不作为唯一决策依据。
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