20211018-天风证券-FOF组合推荐周报_国庆节后多个FOF组合表现较好_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了多个FOF（基金中基金）组合及“双鑫”ETF组合的表现与策略，旨在为投资者提供基于历史数据的参考。报告重点介绍了四种不同的投资策略及其跟踪结果，并指出市场风险及策略局限性。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：
  • 基于主动权益类基金在三月末前后存在显著的持续性表现，构建日历效应因子。
  • 每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 截至2021年10月15日，年化收益为21.61%，年化超额基准为7.85%。
  • 今年以来累计收益为10.88%，超额基准为5.26%。
  • 上周超额收益为1.52%。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪，表现稳健，尤其在市场上涨时超额收益显著。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：
  • 采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理能力指标，结合衰减加权法提升因子有效性。
  • 构建组合优化模型，控制行业、风格、仓位等风险因素，季度调仓。
• 关键信息：
  • 截至2021年10月15日，年化收益为15.82%，年化超额基准为5.49%。
  • 今年以来累计收益为6.60%，超额基准为0.98%。
  • 上周超额收益为1.21%。
  • 从2018年12月开始样本外跟踪，每年均跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：
  • 基金规模与未来业绩呈倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子构建规模低估因子。
  • 旨在筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 无约束组合年化收益为17.98%，年化超额基准为7.65%。
  • 有约束组合年化收益为19.18%，年化超额基准为8.85%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为17.09%，超额基准为11.46%；有约束组合累计收益为17.07%，超额基准为11.43%。
  • 上周无约束组合超额收益为1.71%，有约束组合为0.43%。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪，结合份额因子后选基因子有效性显著提升。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：
  • 采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格与板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置。
  • 能识别不同宏观情景，动态调整板块配置。
• 关键信息：
  • 截至2021年10月15日，年化收益为19.18%，年化超额基准为14.83%。
  • 今年以来累计收益为2.95%，超额基准为9.69%。
  • 上周超额收益为-0.34%。
  • 组合换手率较低，平均年化单边换手1.25倍，买入费率为0.2%，卖出费率为0.1%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，并结合自身投资目的、财务状况及特定需求做出决策。

策略对比

调仓频率

• 日历效应FOF组合：年度调仓
• 业绩增强FOF组合：季度调仓
• 规模低估FOF组合：季度调仓
• “双鑫”ETF组合：周频换仓

作者信息

• 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾，联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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