20210907-国信证券-基金分析报告_穿透算法下的ETF机构持仓行为分析_哪类ETF的机构投资者占比在提升__22页_2mb

证券研究报告—专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了2021年半年度ETF基金的机构投资者持仓变化，采用“ETF机构持仓穿透算法”对机构和个人投资者的持仓比例进行了修正，以更准确地反映实际投资者结构。报告从资产类别、板块、热点主题和宽基ETF四个维度对ETF市场的投资者行为进行了详细分析。

主要观点

1. ETF机构持仓穿透算法

• 由于ETF联接基金中存在个人投资者，现有数据高估了机构投资者的持仓比例。
• 修正算法通过扣除联接基金中个人投资者的份额，更准确地计算了ETF中机构投资者的实际持仓规模和占比。
• 缺失数据采用联接基金反向推算。

2. 按资产类别分类

• 股票型ETF：个人投资者持有比例上升4.39%，机构投资者持有比例降至40.02%。
• 货币型ETF：机构投资者持有比例上升至87.54%，持有规模增长779亿元。
• 债券型ETF：机构投资者持有比例长期维持在90%以上，2021H1为95.94%。
• 商品型ETF：机构投资者持有比例下降至13.70%，主要以黄金为主。
• 跨境型ETF：机构投资者持有比例下降至34.13%，个人投资者持有规模增长124%。

3. 按板块分类

• 科技板块：机构投资者持有规模增长30%，持有比例提升至16.20%。
• 周期板块：机构投资者持有规模增长175亿元，但持有比例降至22.97%。
• 大金融板块：机构投资者持有比例持续下降，2021H1为22.33%。
• 消费板块：机构投资者持有比例降至14.66%，个人投资者持有规模增长61%。

4. 按热点主题分类

• 军工ETF：规模增长最多，机构投资者持有比例从50.54%降至25.99%。
• 芯片ETF：机构投资者持有比例从8.84%上升至18.69%。
• 5GETF：机构投资者持有比例从4.95%上升至6.14%。
• 证券ETF：机构投资者持有比例从15.64%降至13.07%。
• 医药、红利、黄金ETF：机构投资者持有比例分别下降3.37%、8.82%、2.72%。

5. 按宽基分类

• 科创板ETF：机构投资者持有比例从7.50%上升至11.29%。
• 上证50、沪深300、中证500、创业板类ETF：机构投资者持有比例均有所下降。
• 个人投资者：对科创板、沪深300、上证50、创业板类ETF的持有规模增长。

关键信息

• ETF基金总数为512只，其中256只拥有对应的联接基金。
• 修正后的机构投资者占比有助于更准确地分析市场趋势。
• 2021H1相比2020H2，股票型ETF规模增长196亿元。
• 货币型ETF的机构投资者占比增长最多，而商品型ETF的机构投资者占比下降。
• 科创板ETF规模增长最多，机构投资者占比上升，而沪深300、上证50、中证500ETF的机构投资者占比下降。
• 个人投资者对周期板块ETF的持有规模增长110%，而对科技板块ETF的持有规模增长较少。

结构清晰总结

ETF机构持仓穿透算法

• 目的：修正ETF机构投资者占比，以反映真实持仓结构。
• 方法：通过ETF和联接基金的数据计算，扣除联接基金中个人投资者的份额。
• 应用：用于后续分析，确保数据的准确性和可靠性。

按资产类别分类

• 股票型ETF：个人投资者占比上升，机构投资者占比下降。
• 货币型ETF：机构投资者占比上升，个人投资者占比也有所上升。
• 债券型ETF：机构投资者占比长期保持高位。
• 商品型ETF：机构投资者占比下降，个人投资者占比上升。
• 跨境型ETF：个人投资者占比大幅上升，机构投资者占比下降。

按板块分类

• 科技板块：机构投资者持有规模增长，占比提升。
• 周期板块：机构投资者持有规模增长，但占比下降。
• 大金融板块：机构投资者占比持续下降。
• 消费板块：机构投资者占比下降，个人投资者占比上升。

按热点主题分类

• 军工ETF：规模增长最多，机构投资者占比下降。
• 芯片ETF：机构投资者占比显著上升。
• 5GETF：机构投资者占比上升。
• 证券ETF：机构投资者占比下降。
• 医药、红利、黄金ETF：机构投资者占比均有所下降。

按宽基分类

• 科创板ETF：机构投资者占比上升，规模增长。
• 上证50、沪深300、中证500ETF：机构投资者占比下降。
• 创业板类ETF：机构投资者占比下降，但规模增长。

附录信息

• 板块ETF列表：包括科技、消费、周期、大金融等板块的ETF。
• 主题ETF列表：包括5G、芯片、军工、医药、红利、证券、黄金、新能车等主题ETF。
• 宽基ETF列表：包括上证50、沪深300、中证500、创业板类和科创板ETF等。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 模型设定误差风险

分析师承诺

• 数据来源合规
• 分析逻辑基于职业理解
• 结论力求客观公正，不受第三方影响

证券投资咨询业务的说明

• 本报告为证券投资咨询业务的一部分
• 数据分析和结论基于合规渠道和合理判断