> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程专题研究总结 ## 核心内容 本文通过“ETF机构持仓穿透算法”对ETF基金中机构投资者的实际持仓规模和占比进行修正，以更准确地反映市场中机构与个人投资者的持仓行为。基于国信金工ETF四级分类体系，分析了2025年H1与H2期间不同类别ETF的机构投资者持仓变化，揭示了机构投资者在不同资产类别、板块、热点主题及宽基ETF中的持仓趋势。 ## 主要观点 ### 机构投资者占比提升 - **股票型ETF**：2025H2机构投资者持有比例上升至 $65.98\%$，相比2025H1提升了 $6.54\%$。 - **债券型ETF**：2025H2机构投资者持有比例达到 $94.54\%$，相比2025H1提升了 $3.03\%$。 - **商品型ETF**：2025H2机构投资者持有比例为 $24.18\%$，相比2025H1提升了 $5.66\%$。 ### 板块ETF分析 - **周期板块**：机构投资者持有规模由2025H1的405亿元增长至2025H2的1023亿元，增长 $619$ 亿元；持有比例由 $41.40\%$ 上升至 $47.94\%$。 - **大金融板块**：机构投资者持有比例由2025H1的 $25.75\%$ 上升至2025H2的 $42.33\%$。 - **消费板块**：机构投资者持有比例由2025H1的 $20.30\%$ 上升至 $23.33\%$。 - **科技板块**：机构投资者持有比例由2025H1的 $25.32\%$ 下降至2025H2的 $22.15\%$，但ETF规模增长 $1632$ 亿元。 ### 热点主题ETF分析 - **证券ETF**：机构投资者持有比例由 $23.57\%$ 上升至 $34.25\%$，增长 $10.68\%$。 - **黄金ETF**：机构投资者持有比例由 $18.47\%$ 上升至 $23.24\%$，增长 $4.77\%$。 - **新能车ETF**：机构投资者持有比例由 $25.94\%$ 上升至 $31.69\%$，增长 $5.75\%$。 - **红利ETF**：机构投资者持有比例由 $42.08\%$ 下降至 $33.43\%$，下降 $8.65\%$。 - **军工ETF**：机构投资者持有比例由 $56.40\%$ 下降至 $54.27\%$，下降 $2.13\%$。 ### 宽基ETF分析 - **A500ETF**：机构投资者持有比例由 $63.41\%$ 上升至 $80.05\%$，增长 $16.64\%$。 - **沪深300ETF**：机构投资者持有比例由 $89.49\%$ 上升至 $91.64\%$，增长 $14.70\%$。 - **中证500ETF**：机构投资者持有比例由 $77.98\%$ 上升至 $82.58\%$，增长 $10.63\%$。 - **中证1000ETF**：机构投资者持有比例由 $94.27\%$ 上升至 $96.23\%$，增长 $6.61\%$。 - **科创板ETF**：机构投资者持有比例由 $34.87\%$ 上升至 $41.48\%$，增长 $6.61\%$。 - **双创类ETF**：机构投资者持有比例由 $16.25\%$ 上升至 $26.88\%$，增长 $10.63\%$。 ## 关键信息 ### ETF持仓穿透算法 - 修正后的机构投资者持有比例计算公式为： $$ \text{ETF 实际机构持有份额占比} = P_{\text{inst}} - P_{\text{link}} \times (1 - S_{\text{inst}}) $$ - 其中，$P_{\text{inst}}$ 表示ETF公布的机构投资者持有份额占比，$P_{\text{link}}$ 表示联接基金持有份额占比，$S_{\text{inst}}$ 表示联接基金中机构投资者持有比例。 ### 数据来源 - 数据来源于Wind和国信证券经济研究所，统计范围为2025年H1至H2。 - 未公布年报/半年报的新发ETF未参与统计。 ## 风险提示 - 市场环境变动风险 - 模型失效风险 - 报告不构成投资建议 - 基金过往业绩不代表未来表现 ## 图表目录 - 图1：ETF持有人结构 - 图2：股票型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比 - 图3：债券型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比 - 图4：货币型、跨境型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比 - 图5：商品型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比 - 图6：各板块内ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图7：机构投资者持有板块ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图8：个人投资者持有板块ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图9：板块ETF内机构投资者持有比例 - 图10：各热点主题内ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图11：机构投资者持有主题ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图12：个人投资者持有主题ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图13：医药、红利、黄金ETF内机构投资者持有比例 - 图14：证券、军工ETF内机构投资者持有比例 - 图15：5G、芯片和新能车ETF内机构投资者持有比例 - 图16：主要宽基ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图17：机构投资者持有宽基ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图18：个人投资者持有宽基ETF规模（2025H1 vs 2025H2） - 图19：主要宽基ETF内机构投资者持有比例 ## 附录 - **表2**：板块ETF列表（截至2025.12.31） - **表3**：主题ETF列表（截至2025.12.31） - **表4**：宽基ETF列表（截至2025.12.31）