20260403-国信证券-金融工程专题报告_穿透算法下的ETF机构持仓行为分析-哪类ETF的机构投资者占比在提升_26页_4mb

金融工程专题研究总结

核心内容

本文通过“ETF机构持仓穿透算法”对ETF基金中机构投资者的实际持仓规模和占比进行修正，以更准确地反映市场中机构与个人投资者的持仓行为。基于国信金工ETF四级分类体系，分析了2025年H1与H2期间不同类别ETF的机构投资者持仓变化，揭示了机构投资者在不同资产类别、板块、热点主题及宽基ETF中的持仓趋势。

主要观点

机构投资者占比提升

• 股票型ETF：2025H2机构投资者持有比例上升至 $65.98%$，相比2025H1提升了 $6.54%$。
• 债券型ETF：2025H2机构投资者持有比例达到 $94.54%$，相比2025H1提升了 $3.03%$。
• 商品型ETF：2025H2机构投资者持有比例为 $24.18%$，相比2025H1提升了 $5.66%$。

板块ETF分析

• 周期板块：机构投资者持有规模由2025H1的405亿元增长至2025H2的1023亿元，增长 $619$ 亿元；持有比例由 $41.40%$ 上升至 $47.94%$。
• 大金融板块：机构投资者持有比例由2025H1的 $25.75%$ 上升至2025H2的 $42.33%$。
• 消费板块：机构投资者持有比例由2025H1的 $20.30%$ 上升至 $23.33%$。
• 科技板块：机构投资者持有比例由2025H1的 $25.32%$ 下降至2025H2的 $22.15%$，但ETF规模增长 $1632$ 亿元。

热点主题ETF分析

• 证券ETF：机构投资者持有比例由 $23.57%$ 上升至 $34.25%$，增长 $10.68%$。
• 黄金ETF：机构投资者持有比例由 $18.47%$ 上升至 $23.24%$，增长 $4.77%$。
• 新能车ETF：机构投资者持有比例由 $25.94%$ 上升至 $31.69%$，增长 $5.75%$。
• 红利ETF：机构投资者持有比例由 $42.08%$ 下降至 $33.43%$，下降 $8.65%$。
• 军工ETF：机构投资者持有比例由 $56.40%$ 下降至 $54.27%$，下降 $2.13%$。

宽基ETF分析

• A500ETF：机构投资者持有比例由 $63.41%$ 上升至 $80.05%$，增长 $16.64%$。
• 沪深300ETF：机构投资者持有比例由 $89.49%$ 上升至 $91.64%$，增长 $14.70%$。
• 中证500ETF：机构投资者持有比例由 $77.98%$ 上升至 $82.58%$，增长 $10.63%$。
• 中证1000ETF：机构投资者持有比例由 $94.27%$ 上升至 $96.23%$，增长 $6.61%$。
• 科创板ETF：机构投资者持有比例由 $34.87%$ 上升至 $41.48%$，增长 $6.61%$。
• 双创类ETF：机构投资者持有比例由 $16.25%$ 上升至 $26.88%$，增长 $10.63%$。

关键信息

ETF持仓穿透算法

• 修正后的机构投资者持有比例计算公式为：
  $$
  \text{ETF 实际机构持有份额占比} = P_{\text{inst}} - P_{\text{link}} \times (1 - S_{\text{inst}})
  $$
• 其中，$P_{\text{inst}}$ 表示ETF公布的机构投资者持有份额占比，$P_{\text{link}}$ 表示联接基金持有份额占比，$S_{\text{inst}}$ 表示联接基金中机构投资者持有比例。

数据来源

• 数据来源于Wind和国信证券经济研究所，统计范围为2025年H1至H2。
• 未公布年报/半年报的新发ETF未参与统计。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 模型失效风险
• 报告不构成投资建议
• 基金过往业绩不代表未来表现

图表目录

• 图1：ETF持有人结构
• 图2：股票型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比
• 图3：债券型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比
• 图4：货币型、跨境型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比
• 图5：商品型ETF的机构和个人投资者持有规模及占比
• 图6：各板块内ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图7：机构投资者持有板块ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图8：个人投资者持有板块ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图9：板块ETF内机构投资者持有比例
• 图10：各热点主题内ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图11：机构投资者持有主题ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图12：个人投资者持有主题ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图13：医药、红利、黄金ETF内机构投资者持有比例
• 图14：证券、军工ETF内机构投资者持有比例
• 图15：5G、芯片和新能车ETF内机构投资者持有比例
• 图16：主要宽基ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图17：机构投资者持有宽基ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图18：个人投资者持有宽基ETF规模（2025H1 vs 2025H2）
• 图19：主要宽基ETF内机构投资者持有比例

附录

• 表2：板块ETF列表（截至2025.12.31）
• 表3：主题ETF列表（截至2025.12.31）
• 表4：宽基ETF列表（截至2025.12.31）