20180114-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本周波动率_估值因子表现较好_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告为2018年1月14日的华泰金工量化投资周报，主要内容包括风格因子表现、量化基金业绩、A股市场行情回顾及因子计算方法。报告提供了多个图表和表格，展示了不同股票池中风格因子的Rank IC值、IC_IR比率以及量化基金的收益表现。

主要观点

1. 风格因子表现

• 波动率、估值因子在本周表现较好，全A股票池中IC值超过8%，在沪深300中波动率因子出现大幅回撤，IC值为-24.4%。
• 成长、盈利、财务质量、反转、换手率、beta、技术因子表现较为平淡，IC值在-5%至5%之间。
• 2017年以来，波动率和换手率因子表现较好，估值因子表现略优于其他因子，而市值因子表现最差。

2. 量化基金表现

• 本周量化基金表现与非量化基金基本持平，主动型、指数型、对冲基金的收益率中位数分别为0.51%、1.11%、0.21%。
• 非量化基金内部收益率分化较大，而量化基金整体表现更为同质。
• 主动型基金最大规模为50.5亿元，指数型基金为65.9亿元，对冲基金为4.5亿元。

3. 市场行情回顾

• A股市场表现分化，大盘股继续上涨，小盘股略回调。
• 上证综指涨幅为1.10%，创业板指跌幅为0.87%。
• 上证50指数涨幅为2.94%，中证1000指数跌幅为0.68%。
• 家电和食品饮料行业涨幅领先，分别为5.56%和4.78%。

关键信息

风格因子表现

• 波动率、估值因子在全A股票池中表现优异，IC值在8%以上。
• 市值因子在沪深300成分股中出现大幅回撤，IC值为-24.4%。
• 2017年以来，波动率、换手率因子表现较好，估值因子表现优于同侪，而市值因子表现垫底。

量化基金表现

• 主动型基金本周收益率中位数为0.51%，指数型基金为1.11%，对冲基金为0.21%。
• 非量化基金的收益率中位数为0.49%，与量化基金接近。
• 分位数显示，非量化基金内部差异较大，而量化基金整体表现趋同。

行情回顾

• 重要指数表现分化，上证综指表现较强，创业板指表现较弱。
• 一级行业中，家电和食品饮料涨幅最大，其余行业涨幅均在3%以下。
• 大盘股表现优于小盘股，市场整体上涨。

附录信息

附录一：细分因子计算方式

• 包含估值、成长、盈利、财务质量、市值、反转、波动率、换手率、beta、技术共10类因子。
• 估值类因子包括EP、BP、SP、股息率，通过Wind因子倒数或直接提取计算。
• 成长类因子包括营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率，基于Wind因子计算同比增长率。
• 盈利类因子包括ROE、ROA、毛利率、净利率，使用Wind因子直接提取。
• 财务质量类因子包括总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率。
• 市值类因子包括对数总市值。
• 反转类因子包括1个月、3个月、6个月反转，基于个股收益率计算。
• 波动率类因子包括1个月、3个月波动率、FF三因子残差波动率。
• 换手率类因子包括1个月、3个月日均换手率、近1个月/近2年日均换手率。
• beta因子为近100周相对上证综指的beta。
• 技术因子包括MACD、DEA、DIF、RSI、PSY、BIAS，基于经典技术指标计算。

附录二：风格因子合成与IC值计算方法

• 合成过程包括：因子原始值计算、行业与市值中性化处理、去极值、标准化、风格因子合成及Rank IC计算。
• 行业与市值中性化处理通过OLS线性回归实现。
• 去极值使用中位数法处理。
• 标准化通过减去均值并除以标准差实现。
• Rank IC计算使用Spearman秩相关系数，基于合成后的风格因子与个股下期收益率。

附录三：细分因子IC值表现

• 提供了不同股票池中细分因子的Rank IC值和IC_IR比率。
• 全A股、沪深300、中证500、中证1000中的因子表现差异较大。
• 例如，估值-BP在全A股中表现最佳，本周Rank IC为8.99%；技术-DIF在沪深300中表现突出，本周Rank IC为24.02%。

风险提示

• 报告中的风格因子表现和量化基金业绩为历史数据，不能预测未来。

总结

本报告系统地分析了A股市场近期风格因子表现和量化基金的业绩，指出波动率和估值因子表现较好，市值因子表现较差。量化基金整体表现与非量化基金接近，但内部差异较小。市场行情显示大盘股表现优于小盘股，家电和食品饮料行业涨幅较大。报告还详细列出了因子计算方法和合成过程，为投资者提供了全面的数据支持。