改性塑料行业深度_汽车轻量化如火如荼_车用改性塑料迎来发展良机_28页_2mb

汽车轻量化带动车用改性塑料需求增长

核心内容概述

汽车轻量化是推动车用改性塑料需求快速增长的核心因素。随着新能源汽车的快速发展和各国禁售燃油汽车政策的推进，汽车轻量化需求日益迫切，这使得改性塑料在汽车制造中的应用不断拓展。国内车用改性塑料市场潜力巨大，未来几年预计以年均15%左右的速度增长，到2020年市场空间将超过700亿人民币。相比之下，家电领域改性塑料需求增速已放缓至5%以下，而汽车领域成为改性塑料需求增速最快的市场。

主要观点

• 汽车轻量化带动需求增长：汽车轻量化可以有效提升燃油效率、降低油耗、减少排放，特别是新能源汽车对轻量化的需求更为迫切。
• 国内汽车轻量化潜力巨大：国内乘用车单车改性塑料用量仅为100-130kg，远低于欧美国家的200kg以上，未来提升空间巨大。
• 新能源汽车推动市场增长：新能源汽车的快速发展推动了对轻量化材料的需求，预计到2020年，国内新能源汽车产量将达到200万辆。
• 改性塑料在汽车中的应用广泛：改性塑料广泛应用于汽车内外饰件、功能件、结构件等领域，其在汽车中的应用比例持续上升。
• 进口替代空间大：目前国内车用改性塑料企业市场占有率仅为30%，存在较大的进口替代机会。
• 行业盈利能力有望提升：随着成本向下游转移和市场空间的扩大，行业盈利将逐步好转，推荐普利特和金发科技。

关键信息

全球与国内市场情况

• 全球乘用车单车改性塑料用量平均为170kg，预计到2020年全球车用改性塑料市场空间将接近3000亿元人民币。
• 2016年全球车用改性塑料市场空间为2219亿元人民币，国内车用改性塑料需求为278万吨，市场空间在400亿以上。
• 2016年国内乘用车产量为2424万辆，改性塑料用量为115kg，预计2020年国内乘用车产量将达2865万辆，市场空间将超过650亿人民币（保守估计）或700亿人民币（中性估计）。

改性塑料在汽车中的应用

• 内外饰件：仪表板、门内板、保险杠等主要使用改性PP、ABS、PC/ABS、PC/PBT等材料。
• 功能与结构件：燃油箱、发动机进气歧管、离合器执行系统等使用改性PBT、改性POM、玻纤增强PA等材料。
• 复合材料：随着碳纤维复合材料的发展，车身、底盘等结构件可以采用改性塑料和复合材料制造。

市场参与者与技术趋势

• 国内车用改性塑料市场主要由普利特、金发科技等企业主导，但整体市场占有率较低，进口替代空间较大。
• 改性技术主要包括物理方法（填充、共混、增强）和化学方法（共聚、交联等），其中物理方法应用更为广泛。
• 改性塑料的性能优势明显，包括韧性、强度、抗冲击性、阻燃性等，比通用塑料更适用于汽车制造。

推荐标的

普利特

• 专注于车用改性塑料，产品包括改性ABS、PP、PC/ABS合金、PA等，广泛应用于汽车内外饰件。
• 2016年成为第一家进入戴姆勒奔驰全球采购清单的国内改性塑料企业。
• 未来规划总产能50万吨以上，预计2017-2019年净利润分别为2.52亿、3.52亿、4.65亿元，EPS分别为0.93元、1.30元、1.72元，目标价为33.58元，给予“买入”评级。

金发科技

• 国内改性塑料龙头企业，产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料等。
• 2016年车用改性塑料销量45万吨，同比增长24.88%，市场占有率最高。
• 2016年海外营收同比增长41.36%，在印度、美国等地有布局。
• 2017-2019年预计净利润分别为5.39亿、7.25亿、9.49亿元，EPS分别为0.20元、0.27元、0.35元，目标价为7.61元，给予“买入”评级。

风险分析

• 原材料价格上涨：PP、ABS等上游材料价格波动可能影响企业盈利。
• 成本传导不畅：成本向下游转移不畅可能导致企业短期业绩承压。
• 汽车轻量化发展不及预期：若汽车轻量化进展缓慢，可能影响市场需求增长。
• 新材料业务进展不及预期：新材料的研发和应用可能受技术或市场因素影响。

市场前景与趋势

• 汽车轻量化趋势明显：预计到2020年，国内乘用车整车质量将比2015年减重10%、20%、35%，推动改性塑料需求增长。
• 新能源汽车推动市场：新能源汽车的轻量化需求将显著高于传统燃油汽车，带动改性塑料用量提升。
• 国内改性塑料市场空间巨大：随着汽车轻量化和新能源汽车的推广，国内车用改性塑料市场有望持续增长。

结论

随着汽车轻量化和新能源汽车的快速发展，车用改性塑料市场需求将快速增长。国内企业虽具备一定产能，但市场占有率仍较低，进口替代空间较大。普利特和金发科技作为行业龙头，具备较强的研发能力和市场拓展能力，未来盈利能力有望提升，是值得关注的投资标的。