20250307-开源证券-北交所信息更新_汽车轻量化_家电以旧换新带动改性塑料市场需求_2024年度营收+19.39__4页_712kb

禾昌聚合 (832089.BJ) 总结

核心内容概述

禾昌聚合是一家专注于改性塑料研发与生产的企业，其业务涵盖汽车和家电两大领域。公司近年来在汽车轻量化和家电以旧换新政策的推动下，市场需求持续增长，业绩稳步提升。尽管受到汽车行业竞争加剧的影响，公司仍被研究团队看好，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 汽车轻量化趋势明显：改性塑料在汽车中的应用有助于降低整车重量和成本，提高燃油效率。禾昌聚合在该领域拥有较强的市场地位，合作品牌包括吉利、上汽、一汽等，以及新能源汽车品牌如小米汽车、极氪、合众新能源、零跑等。
• 家电以旧换新政策带动需求：2024年家电以旧换新政策持续扩围，带动家电消费市场回暖。改性塑料在家电中应用比例逐步上升，公司凭借技术实力和研发创新，有望在该领域持续受益。
• 公司发展势头良好：2024年预计实现营收16.92亿元（+19.39%），归母净利1.19亿元（+2.90%）。尽管盈利增速有所放缓，但公司仍展现出良好的成长性和盈利能力。
• 估值合理，投资潜力大：当前股价对应PE为22.6倍，未来三年PE有望逐步下降至16.9倍，显示公司具备一定的投资价值。公司研发投入不断增加，技术实力持续增强，有助于巩固市场地位。

关键信息

财务表现

• 营收增长：2022年至2024年，公司营收分别为11.21亿元、14.17亿元、16.92亿元，复合增长率显著。
• 净利润增长：2022年至2024年，归母净利润分别为9.1亿元、11.6亿元、11.9亿元，整体保持稳定增长。
• 盈利能力：毛利率稳定在16.2%至16.8%之间，净利率从8.1%逐步提升至7.8%，显示公司成本控制和盈利质量有所改善。
• ROE表现：ROE从10.0%增长至11.7%，表明公司资本回报率不断提升。

估值指标

• PE（市盈率）：2024年为22.6倍，2026年预计降至16.9倍。
• P/B（市净率）：2024年为2.4倍，2026年预计降至2.0倍。
• EV/EBITDA：2024年为17.1倍，2026年预计降至13.1倍，估值水平逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

业务拓展与研发

• 成立宿迁控股子公司：2025年1月成立，专注于新材料研发与生产，进一步强化公司技术实力。
• 高新技术企业认定：2025年2月再次通过认定，显示公司在研发创新方面持续获得认可。
• 研发投入增加：2024年研发费用预计为80百万元，较2022年增长明显，有助于推动产品升级和市场竞争力提升。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响公司成本结构和利润空间。
• 市场竞争加剧：汽车和家电行业竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。
• 应收账款和应收票据坏账风险：公司应收账款周转率较低，需关注应收账款回收情况，防范坏账风险。

未来展望

公司预计在2024年至2026年期间，营收和利润将持续增长，主要受益于汽车轻量化趋势和家电以旧换新政策的推动。同时，公司通过加大研发投入和拓展业务布局，进一步增强市场竞争力，释放业务潜力。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利前景，值得投资者关注。