银保监发19号文落地整改情况深度分析_整改影响可控_保障型产品再迎发展良机_16页_1mb

银保监发19号文整改情况深度分析总结

核心内容

银保监发[2018]19号文旨在全面规范人身保险产品开发设计行为，优化负债结构，提高产品供给质量，防控负债风险。其与2016年以来保监会“保险姓保、回归保障本源、转向高质量发展”的监管思路一脉相承。该文提出52条负面清单，涉及条款设计、责任设计、费率厘定、精算假设和申报使用管理等方面，重点在于保护消费者利益、强化保障属性、淡化投资功能、减少销售纠纷和误导，以及杜绝监管套利行为。

主要观点

• 影响可控：19号文对公司产品与销售影响有限，行业环境进一步肃清有利于险企长期稳健发展。短期来看，政策监管下公司需对老产品梳理汇总，部分增加内部管理成本。
• 销售纠纷减少：19号文通过强化保障属性、规范销售行为，有助于减少夸大保险责任或收益、隐瞒解约损失、虚假宣传等问题引发的销售纠纷，长期利好保险行业整体形象。
• 保障型产品迎来发展机遇：在内外部环境共同推动下，预计未来寿险公司产品结构将进一步优化，定期寿险、终身寿险、健康险将迎来发展良机。
• 产品衔接与代理人培训关键：产品衔接速度、代理人培训情况和客户接受度是控制19号文对人身险公司实际影响程度的关键因素。
• 投资建议：建议把握险企二季度负债端超预期表现及全年产品结构加速优化的动能，关注代理人队伍的稳定扩容和举绩产能水平，后续资本市场企稳后，把握PEV估值修复机会。

关键信息

1. 产品整改情况

• 分红险利率演示调整：部分分红险产品采用100%分红率进行演示，新规下需调整至70%或更低，预计件均NBV提升16.7%。
• 防癌险责任区分：防癌险需将原位癌与恶性肿瘤（不含原位癌）进行区分，预计件均保费小幅提升。
• 重疾险调整：19号文要求重疾险不得将甲状腺恶性肿瘤作为轻症赔付，业内普遍将甲状腺癌作为重症，受冲击产品数量有限，未来可通过体检和投保告知降低逆选择风险。
• 等待期退保规定：等待期内发生风险事故需全额退还所交保险费，减少对消费者的惩罚，平安人寿等公司已通过条款调整完成整改。
• 产品衔接与客户承接：部分停售产品通过换约或推荐替代产品进行承接，客户体验影响有限。

2. 上市险企影响程度

• 影响排序：中国人寿 > 中国太保 > 中国平安 > 新华保险。
• 整改方式：主要包括直接停售、更新备案和重新开发产品。
• 整改完成情况：平安人寿基本完成整改，中国太保和中国人寿部分产品停售，新华保险停售产品较少，产品衔接预计在7月中下旬完成。

3. 市场展望

• 新单销量改善：二季度以来保障类产品销量逐步回暖，平安人寿和新华保险健康险新单销量显著提升。
• 产品结构优化：随着监管趋严，保障型产品占比将提升，定期寿险、终身寿险、健康险将迎来发展良机。
• 行业形象提升：销售纠纷减少有助于提升保险行业整体形象，增强消费者信任。

4. 风险提示

• 保障型产品销量不及预期：若保障型产品销量未达预期，可能影响险企业绩。
• 长端利率快速下行：可能导致保险产品的投资收益下降。
• 资本市场波动：可能对险企的估值修复产生影响。

投资建议

• 关注NBV增长：中国平安预计全年NBV增长8%，领跑上市险企。
• 健康险新单增长：新华保险Q2健康险新单销量有望创出公司季度新高，上半年健康险新单同比小幅转正。
• 估值修复机会：当前四大险企PEV估值处于历史低位，建议关注后续估值修复机会。

图表目录摘要

• 图1：银保监19号文4项工作重点
• 图2：银保监19号文整改工作的具体安排
• 图3：19号文负面清单涵盖5大项52款细则
• 图4：人身保险公司产品自查情况表
• 图5：安邦东风5号两全保险利益演示图
• 图6：新华保险康健吉顺定期防癌疾病保险条款释义
• 图7：国寿乐康宝特定恶性肿瘤疾病保险利益条款释义
• 图8：产品衔接速度、代理人培训情况、客户接受度是控制19号文影响程度的关键
• 图9：2017年人身险投诉事项情况
• 图10：人身险原保费和投诉的渠道占比
• 图11：上市保险PEV估值水平目前处于历史低位，静待估值修复

表格目录摘要

• 表1：2016年以来保监会持续强调人身险业务回归保障本源
• 表2：保监会连发三道监管函剑指变相突破精算假设
• 表3：太保人寿主力产品变化情况对比
• 表4：平安人寿对守护福条款描述细则进行修改
• 表5：太保人寿对有需求的停售产品处理方法
• 表6：上市险企19号文整改落地情况
• 表7：2017年人身险公司投诉量情况
• 表8：上市险企2018年下半年主力保障型产品一览表
• 表9：保险行业重点公司估值表