20180102-东北证券-保监人身险〔2017〕283号点评_治乱打非_肃清竞争乱象_点名银邮渠道_规范2018年开门红__5页_509kb

保险/非银金融行业总结

核心内容

2018年1月发布的《关于组织开展人身保险治理销售乱象打击非法经营专项行动的通知》（保监人身险〔2017〕283号）旨在规范人身保险市场秩序，保护消费者权益，促进行业高质量发展。该通知明确整治销售、渠道、产品和非法经营四大乱象，尤其关注银邮代理渠道，要求险企在2018年4月1日前完成自查整改，以应对2018年“开门红”期间的销售问题。

主要观点

1. 监管重点

   • 销售乱象：禁止将保险产品混同为银行存款或理财产品，禁止承诺或夸大收益，打击虚假信息和销售误导。
   • 渠道乱象：重点整治银邮代理机构擅自使用宣传资料、混淆经营主体及消极处理投诉等问题。
   • 产品乱象：严禁“长险短做”行为，防止通过保单贷款、部分领取等方式变相改变产品形态。
   • 非法经营：打击非法集资、传销、洗钱等行为，规范第三方平台销售非保险产品。

2. 监管措施

   • 自查自纠：险企需全面排查业务合规情况，总公司需在2018年4月1日前提交整改报告。
   • 监管抽查：保监局将对部分公司进行抽查，对整改不到位的公司从严处罚。
   • 日常监管：强化对违法违规行为的查处，重视消费者投诉处理。
   • 社会监督：鼓励消费者、媒体等对保险市场进行监督，形成监管合力。

3. 行业影响

   • 2018年“开门红”期间，由于监管趋严，销售难度上升，可能导致产品销售情况不及预期。
   • 银行理财收益率上升，对保险产品销售形成压力，促使行业回归“保险姓保”。
   • 上市险企因产品申报早、准备充分，在市场中更具竞争优势，预计2018年行业增速将回落至15%-20%。

4. 投资建议

   • 行业整体评级为“优于大势”，预计未来6个月内行业指数将超越市场平均收益。
   • 推荐顺序为：新华保险 > 中国平安 > 中国人寿，因其在监管环境下具备更强的合规能力和市场竞争力。

关键信息

• 监管背景：2017年12月29日发布283号文，与此前134号文形成政策延续，旨在遏制行业乱象。
• 时间节点：险企需在2018年4月1日前完成自查整改。
• 市场预期：2018年开门红产品销售情况可能低于市场普遍预期（+25%），但上市险企表现符合管理层预期。
• 行业趋势：行业将加速回归保障属性，推动供给侧结构性改革，提升保障类产品价值贡献。
• 风险提示：政策超预期、开门红销售不及预期。

行业数据概览

重点公司估值表（2017/12/29）

图表信息

• 图1：显示银行理财1年期收益率较2016年年初上行36个BP，反映市场利率上升对保险产品销售的影响。
• 图2：说明134号文下产品形态变化对年金产品IRR影响较小，强调产品合规性的重要性。

分析师信息

• 张经纬：东北证券非银金融行业分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 葛玉翔：东北证券非银金融行业研究员，上海财经大学经济学/会计学学士，保险硕士。

投资评级说明

行业投资评级

风险提示

• 政策风险：监管政策可能超预期，对行业产生更大影响。
• 市场风险：开门红产品销售情况可能低于预期，影响行业短期表现。

总结

283号文的发布标志着保险行业进入更加规范的发展阶段，通过整治销售、渠道、产品和非法经营乱象，推动行业回归保障本质。监管力度加大，有利于行业长期健康发展，但短期内可能对销售节奏和产品推广造成一定压力。上市险企因产品合规性高、准备充分，在监管环境下更具优势，预计2018年行业增速将有所回落，但保障类产品价值贡献将增强。