深度报告-20230731-浙商证券-胜宏科技-300476.SZ-胜宏科技深度报告_软硬协同布局_算力驱动成长_17页_1mb

胜宏科技深度报告总结

公司概况

胜宏科技（300476）是内资PCB龙头企业，2021年位列中国印制电路行业百强第4。主营高端多层板和HDI板，应用于新能源、汽车电子、5G、人工智能等领域。全球市场份额方面，高密度多层VGA PCB和小间距LED PCB位居首位（全球第一）。

核心业务与战略布局

1. 产品多样化：具备70层高密度板和20层五阶HDI的研发制造能力，产品覆盖服务器、AI、汽车电子、新能源等高增长领域。
2. 客户优势：全球最大电动车客户TOP2供应商（如特斯拉），与英伟达、英特尔、AMD等保持密切合作。
3. 横向扩张：2023年拟收购PSL及关联公司，实现刚挠结合板全覆盖，巩固产业链领先地位。

行业前景

1. AI算力驱动：服务器和存储PCB市场预计2022-2027年CAGR达76%，高端PCB需求随AI、大数据中心升级加速。
2. 汽车智能化：智能座舱和自动驾驶渗透率提升，2030年L4级自动驾驶汽车占比达15%，带动车用中高端PCB增长（CAGR 57%）。
3. PCB市场总览：2022年全球市场规模约8万亿美金，预计2026年超10万亿美金，年复合增速4.6%。

财务与估值

• 营收预测：2023-2025年营收分别为9418亿、11223亿、14047亿，同比增速超1900%。
• 盈利能力：预计归母净利润1549亿，EPS达180元，PE逐渐下降至1258倍（2025E）。
• 估值对比：与沪电股份（YY）及深南电路（YY）可比，成长性突出。

风险提示

• 周期波动风险：短期需求放缓可能影响业绩（如2023Q1净利润同比降38.16%）。
• 供应链及汇率风险：原材料成本波动及外汇风险需关注。

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