20250714-华鑫证券-胜宏科技-300476.SZ-公司动态研究报告_海外算力建设热度持续火爆_国产AI_PCB龙头厂商业绩高增_6页_325kb

总结

公司业绩

胜宏科技（300476.SZ）2025年第一季度实现营收43.12亿元，同比增长80.31%；净利润9.21亿元，同比增长339.22%。业绩增长主要源于前瞻布局AI PCB领域，把握AI算力技术革新和数据中心升级浪潮。预测2025年第二季度净利润环比增长不低于30%，上半年净利润同比增长超360%。

下游市场机会

下游AI算力建设力度持续加大，全球AI服务器市场规模预计2025年达2980亿美元。PCB作为AI服务器核心部件，需满足高层数和高频高速材料要求，特别是HDI品类增速最快，2023-2028年CAGR达16.3%。公司产品广泛应用于AI领域，具备量产高多层PCB和HDI板能力，占据全球市场份额领先地位。

公司竞争力

公司产品覆盖全PCB品类，实现70层高精密板、800G交换机等量产，并已通过验证。2024年研发投入4.5亿元，技术领先，包括PCIe 6和高速传输设备。未来有望持续受益于AI、通信、消费电子等领域发展，业绩保持高速增长潜力。

投资分析

首次给予“买入”评级，目标PE分别为2025年26.7倍、2026年19.6倍、2027年15.9倍。盈利预测显示未来三年营收和净利润年增长率分别为81.0%、29.5%和20.1%，净利润增长率超300%。

风险提示

包括AI PCB出货不及预期、海外CSP资本开支不足、新品研发延迟等风险。