20250624-天风证券-钴_刚果金出口禁令延期超预期_重视钴价和权益端弹性_2页_277kb

报告摘要

行业： 能源金属

评级： 行业强于大市(首次)

事件： 刚果(金)继续延长实施期3个月 - 现在已经延期三次。
- 起始禁令： 2月底发布，原定4个月结束。
- 最新决定： 再延长3个月，至2025年9月22日。
- 影响： 符合预期的价值远超预期（业界普遍预计仅延长2个月）。
市场影响：
- 刚果(金)占全球产量76%，是钴原料的重要供应地。
- 禁令导致供应短缺，短期影响下游产业的库存，钴冶炼厂开工率已跌至45%左右。
- 库存去化早显；此次延长将增加供应压力，推动钴价上涨。
价格预期： 钴价已下跌。预计会在本轮上涨后，突破前期26万元/吨的关键位，并达到接近30万元/吨的新周期高点。
投资建议：
- 短期： 关注未受本国影响的资源企业 (华友钴业、力勤资源)。
- 长期： 警惕刚果(金)的战略地位，关注有完善资源储备、成熟产能、高质量资源和可能进行海外配额管理的投资公司 (洛阳钼业), 和弹性股 (腾远钴业、寒锐钴业)。
风险因素：
- 钴价波动大。
- 刚果金政策风险。技术革新可能代替钴。
- 地缘政治紧张局势。