宏观研究-内外交困_经济稳中求进_27页_1mb

中国经济稳中求进，面临挑战与机遇并存

得益于政策措施支持和外需回暖，中国经济在复杂环境中实现了整体平稳运行。北京大学国民经济研究中心最新报告指出，尽管面临外部环境不确定性加剧和内部调整压力，但2025年第二季度中国经济增长率为5.2%，较去年同期略有提升，显示政策效应正在逐步显现。

供给侧表现突出

规模以上工业增加值同比增速达到6.8%，超过市场预期，主要受益于国外需求回暖和财政货币宽松政策。高技术制造业增速显著，为工业板块增添动能。不过，外部限制措施和国内需求结构性问题对高端制造业出口可能存在长期制约。

居民消费结构分化

上年增速震荡上行，但整体消费动力不足，可能受制于收入预期未稳和就业预期不明。报告发现“两新”相关消费（如家电、汽车、通讯设备）在2025年上半年增长明显，但非必需消费品如服装、化妆品等增长乏力，显示消费复苏尚不平衡。

投资动力趋弱

受政策调整和企业利润下滑双重影响，1-6月全国固定资产投资同比下滑至2.8%，民间投资下滑更为明显。对“内卷式竞争”的限制政策，可能阶段性抑制了企业投资意愿，影响了经济长期动能。

外贸形势改善但基础不稳

中美贸易降幅明显收窄，出口增速小幅提升，特别是对东盟等新兴市场出口增长强劲。尽管高技术产品出口（如集成电路、汽车）增长工具箱，但传统“老三样”如纺织品仍呈下降趋势。

价格与流动性保持低位

CPI同比0.1%，反映出通缩压力和总需求不足。PPI同比降幅扩大至3.6%，受基数效应和工业需求疲软双重影响。社融增速回暖，政府债券发行和央行流动性支持成为主要推动力，但结构优化进程仍在持续。

政策展望：稳增长与调结构并重

报告指出，2025年宏观经济政策将继续以稳定增长为核心，财政和货币政策协同发力，支持有效投资和消费，并关注房地产、通胀和汇率等风险点。

总体来看，中国经济运行面临内外压力交织的局面，增长动力尚未完全恢复，结构性挑战仍需解决。未来需通过政策协同进一步激活内需，同时平衡好改革与稳定的关系，助力经济复苏进入新阶段。