20211215-川财证券-2022年投资策略展望_预期修正_稳中求进_21页_1mb

2022年投资策略展望总结

核心内容

本报告由川财证券总量研究部发布，分析师陈雳于2021年12月15日出具，分析2021年A股市场表现，并展望2022年的行业配置与投资策略。

2021年市场回顾

1.1 行情变化

• 2021年市场风格发生显著变化，周期板块与新能源板块上涨贯穿全年。
• 创业板指全年涨幅达17.85%，在全球主要指数中排名第三。
• 上证综指涨幅为2.61%，深证成指涨幅为2.25%，创业板表现优于其他指数，主要受新能源板块带动。
• 市场出现两次风格切换：2月从消费、医药转向周期板块；10月因通胀超预期与美联储缩表预期，市场再度转向新能源板块。

1.2 业绩变化

• 业绩是推动股价上涨的核心因素，前三季度营收增速前三为钢铁、交通运输、有色金属。
• 利润增速靠前的行业包括去年受疫情影响基数低的行业及今年涨价较多的原材料行业。
• 农林牧渔和地产行业利润增速下滑，主要受猪肉价格下跌与“房住不炒”政策影响。

1.3 当前市场估值情况

• 上证指数市盈率-TTM为13.54倍，市净率1.49倍，处于合理区间。
• 创业板指市盈率-TTM为65.86倍，市净率8.26倍，处于相对高位。
• 部分周期行业因利润提升，市盈率处于历史低位；新能源、汽车等板块市盈率处于高位，但后续有回落预期。

1.4 机构持仓情况

• 基金持仓前三为电力设备（15.79%）、食品饮料（14.32%）、医药生物（12.82%）。
• 基金配置以“科技+消费”为主，显示市场对成长性板块的偏好。

2022年市场增量资金展望

2.1 货币政策稳健，构成基本支撑

• 海外加息预期较强，国内货币政策保持稳健，整体灵活适度。
• 人民币资产具备长期吸引力，且受国内经济稳定增长与产业链韧性支撑。
• 未来可能推出更多创新型货币政策工具，支持国家战略发展。

2.2 居民储蓄搬家仍是大趋势

• 居民理财意识增强，基金规模持续增长，股票型与混合型基金资产净值增长显著。
• 交易印花税维持高位，显示市场活跃度。

2.3 国内市场对外资仍具备较高吸引力

• 北向资金持续净流入，显示外资对A股市场的长期信心。
• 国内具备较强产业链优势，如新能源、光伏、风电等，吸引外资配置。

2022年行业配置建议

3.1 电力产业链有望迎来大周期

• 社会用电量持续增长，推动电力需求。
• 电价改革深化，提升电力企业盈利稳定性。
• 智能电网建设加速，配电网投资将成为重点。
• 光伏与风电具备长期增长空间，尤其在平价上网政策下，行业盈利能力提升。

3.2 乡村振兴下的基建和农业

• “乡村振兴”成为政策重点，推动农业现代化。
• 基建投资聚焦交通、市政、保障性住房等领域。
• 农业机械、种业、农业基建是重点方向，受益于政策支持与需求增长。

3.3 适度超前开展基础设施投资

• 专项债发行提速，预计年底完成大部分发行。
• 基建投资有助于带动经济增长，成为市场增量资金的重要来源。

3.4 有色品种需求端有望回暖

• 地产融资趋缓，推动有色行业需求。
• 新能源建设带动电解铝需求，铜、铝、稀土等品种值得关注。
• 稀土需求来自新能源汽车、变频空调、风电等领域，价格有望上行。

3.5 人口结构改变对养老行业催化

• 人口出生率持续下滑，老龄化加剧，养老行业需求上升。
• 政策支持生育与养老，如育儿补贴、养老设施投资等。
• 养老行业有望受益于人口结构变化与政策导向。

3.6 国防军工：“事件驱动”向“利润驱动”转变

• 军工行业因政策支持与技术进步，未来业绩有望提升。
• “十四五”推动武器装备现代化，军民融合与国企改革提升行业活力。
• 军工板块未来将受益于装备需求增长与订单充足。

关键风险提示

• 海外黑天鹅事件可能对国内市场造成风险传递。
• 美联储加息节奏超预期可能影响全球流动性。
• 数据存在延时性，可能影响分析结果。

分析师信息

• 陈雳，执业证书编号：S11000517060001。
• 联系方式：chenli@cczq.com。

川财证券简介

• 成立于1988年，前身为四川省财政出资的证券公司。
• 现由多家大型企业共同持股，致力于为金融机构、企业及政府提供专业研究服务。

研究所信息

• 川财证券研究所设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府。
• 致力于提供专业的研究、咨询与投资解决方案。

行业公司评级

• 证券投资评级：30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%以下为减持。

重要声明

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