20170917-中泰证券-煤炭行业定期报告_短期悲观情绪需释放_静待投资好时点_15页_1mb

煤炭行业2017年9月17日定期报告总结

核心内容

本报告分析了2017年9月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况及政策动态，认为短期悲观情绪需释放，四季度可能迎来投资好时点。报告指出，尽管三季度经济数据有所回落，但煤价有望超过二季度，业绩实现环比提升，投资机会或将显现。

主要观点

• 行业整体表现：煤炭板块上周下跌5.04%，弱于沪深300的0.02%涨幅。
• 煤价走势：
  • 动力煤：国内港口动力煤价上涨，环渤海动力煤价格升至583元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤价涨至664元/吨。国际动力煤价也有上涨，纽卡斯尔港口动力煤价格上升1.98%。
  • 焦煤：国内焦煤价格稳中有升，京唐港山西产主焦煤价上涨30元/吨至1630元/吨。国际焦煤价格下跌，峰景矿硬焦煤价格下跌0.45%。
  • 无烟煤与喷吹煤：无烟煤价格持平，喷吹煤价格有所上涨。
• 库存变化：
  • 动力煤港口库存微降，电厂库存下降，可用天数维持15天。
  • 炼焦煤港口库存下降，钢厂库存可用天数下降至12.5天。
• 运输情况：国内煤炭海上运价上涨，BDI指数也有所上升。
• 政策动态：
  • 国内多个省份推进煤炭去产能工作，如江西提前完成全年任务。
  • 国际上，环保部部署秋冬季节大气污染综合治理行动。
  • 国内大秦线运输量同比增长32.2%，为行业带来一定支撑。
• 行业估值：煤炭板块PE（TTM，整体法）为14.59，略高于沪深300的13.76，但整体仍处于较低水平。

关键信息

重点公司基本状况

投资策略

• 短期市场情绪偏悲观，需等待回调。
• 三季度煤价有望超过二季度，四季度初或有投资机会。
• 重点推荐低估值及受益于国企改革的煤炭股，如潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。

风险提示

1. 流动性风险：金融监管趋严，利率上行可能打压权益市场估值。
2. 政策风险：供给侧改革仍为主导，但政策变化存在不确定性。
3. 经济风险：经济增速不及预期可能影响煤价。
4. 新能源替代风险：新能源产业快速发展可能对煤炭需求形成长期压力。

行业动态

• 大秦线：8月完成煤炭运输量3843万吨，同比增长32.2%。
• 河北省：分类处置40个煤矿建设项目，以推进产能化解。
• 四川省：建立煤矿安全“双控机制”，加强安全管理。
• 江西省：提前超额完成全年煤炭去产能任务。
• 环保部：部署秋冬季节大气污染综合治理行动。

市场表现

• 煤炭板块整体下跌5.04%，部分个股表现分化。
• 主要个股表现如下（周涨幅）：
  • 国际实业：+3.28%
  • 开滦股份：+1.55%
  • *ST郑煤：-0.15%
  • 西山煤电：-10.19%
  • 恒源煤电：-10.26%
  • 潞安环能：-13.51%

结论

煤炭行业在政策调控和环保压力下仍表现出较强的供需弹性，尤其在动力煤和焦煤领域，价格稳中有升，库存下降显示市场对煤炭需求依然强劲。尽管短期市场情绪偏弱，但四季度可能迎来煤价和业绩的双重提升，投资机会显现。报告建议关注低估值及国企改革受益的煤炭企业，同时提示投资者注意政策、经济及流动性风险。